劳动力市场将成世界经济“干扰项”

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1月17日，上市基金公司先锋集团在北京发布了其研究团队对2018年世界经济的展望。

先锋试点预测，2018年发达国家将继续保持适度的经济增长势头，而新兴国家强劲的经济增长势头将放缓。美国经济基本面的强劲表现将消费者信心和企业信心提升至金融危机爆发以来的最高水平。劳动力市场供不应求，金融市场回报强劲，房地产价值不断上升，信贷渠道不断改善，家庭去杠杆化周期结束，这些因素共同推动消费和商业投资，推动经济增长。据预测，2018年美国经济将超过2%的长期潜在年增长率。

先锋试点亚太区首席经济学家王千认为，2018年的全球经济增长并不是最重要的，更重要的是，它需要关注不断收紧的劳动力市场。

劳动力市场将影响通货膨胀

根据王千的分析，目前，主要经济体的劳动力市场正在收紧，全球80%的主要经济体已经实现充分就业，许多国家的失业率处于历史低位，甚至低于自然失业率。这种情况可能会加速通货膨胀的反弹。

根据美国劳工部1月5日发布的数据，2017年12月，美国失业率保持在17年来最低的4.1%。根据欧盟统计局1月9日发布的数据，2017年11月，欧元区19个国家的失业率为8.7%，低于10月份的8.8%，并在2009年1月创下新低。在日本，去年11月公布的最新社会失业情况显示，总失业率仅为2%，这是自1993年11月以来的最低统计数字。随着东京奥运会的临近，日本的失业率可能会进一步下降。

在这方面，王千认为，这种情况可能导致工资上涨和通货膨胀的周期性反弹，超出市场和决策部门的预期。这将是2018年全球经济面临的最大风险。

然而，王千指出，没有必要对这一通胀反弹感到恐慌，因为2018年的通胀率只是“略微偏高”，也就是说，通胀率不会超过央行设定的目标，但通胀率的反弹将超出预期，这将令市场感到意外。

加快货币政策正常化

由于全球劳动力市场供应紧张的局面将变得更加紧张，先锋试点的报告认为，在2018年工资水平上升或通胀周期性上升后，各国相关部门可能会采取更加激进的措施，进一步加快货币政策的正常化，并提高短期利率，以使历史低位的利率水平回归正常。

例如，美联储越来越有可能在2018年底前将利率上调至2%，这远远快于债券市场的预期。欧洲央行和日本央行不太可能在2018年加息，但通胀的周期性反弹可能会让市场大吃一惊。

总体而言，更有可能的是，全球货币政策将进一步收紧，经济将遭遇意想不到的冲击，特别是考虑到它还包括一个前所未有的收缩过程。王千将这种情况概括为“央行略微收紧”。

与此同时，中国高度重视减少信贷扩张，这缓解了各界对中国金融稳定的担忧，中国信贷形势近期趋于稳定。王千表示，这有利于实现中国保持金融稳定的中期目标，但抑制杠杆率和减少产能过剩的相关政策将在短期内减缓中国的经济增长。她指出，中国决策者倾向于提高增长质量，6.3%应该是中国经济增长的底线。

就投资前景而言，先锋试点预测，2018年的形势将“不温不火”。未来五年，金融市场将出现高估值、低波动性和长期低债券收益率，因此不太可能有利于投资回报。

全球股市的十年前景已经下降，目前在4.5%~6.5%之间。美国股市的预期收益率低于非美国股市:据估计，未来十年美国股市的预期收益率为3%~5%，非美国股市的预期收益率为5.5%~7.5%。预计美国市场出现回调的可能性比以往更大。

王千建议，在这种情况下，投资者有必要坚持长期投资，遵守多元化资产配置的投资纪律，设定合理的回报预期，选择低成本策略。