“债券通”促进内地债券市场接轨国际

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自内地与香港债券市场联网合作(“债券联网”)运作半年多以来，交易量逐步增加，参与机构不断扩大。这种通过在香港建立债券基础设施连接内地和海外债券投资者的机制安排，已经成为海外机构投资内地债券市场的重要渠道。

参与机构的范围继续扩大

“债券链接”的“北行链接”于2017年7月3日推出。外国投资者可以通过“债券链接”直接投资内地银行间债券市场。

在过去的六个月里，“债券互联”的交易规模和参与机构数量都有了很大的增长。

中银香港高级策略师华丰表示，新增国内债券投资中，约有三分之一是通过债券通完成的。

工银国际首席经济学家石成表示，市场对“债券互联”反应积极。目前，“债券通”日均交易量已从初期的几亿元增加到约20亿至30亿元，外资通过“债券通”持有的商品总额已达到800亿元。“债券通”开通后，2017年第三季度，境外机构持有的境内人民币债券总量从约8900亿元增加到1.1万亿元以上，单季度就增加了2000多亿元，显示出“债券通”带来的巨大影响。

在过去6个月里，提交债券的机构数量也大幅增加。已向中国外汇交易中心备案的外国投资者人数已从开业初期的约100人增至2017年11月的210人。不仅有中资机构的海外分支机构，还有外资银行、保险公司和基金公司等外资机构。从申报顺序来看，早期以中资机构为主，现在外资机构的比例越来越高，这表明外资机构已经逐渐理解、接受和应用了“债券通行证”这一创新的投资渠道。

华丰表示，国内做市商的数量已经从最初的20家增加到目前的24家，其中包括19家商业银行和5家经纪公司，它们都是内地债券市场的主要做市商。香港能够提供结算和汇兑服务的结算银行数量已从年初的11家增加到20家，其中包括香港的主要银行。

积累国内外贸易合作的经验

“债券互联”(Bond Connect)将大量海外投资者引入内地债券市场，他们按照原有的交易习惯和境外账户安排买卖内地债券，同时也为内地市场引入了国际通行的金融体系和安排，如债券的多层次托管，促进了内地债券市场与国际市场的融合。

2017年6月7日，中国外汇交易中心与香港联交所宣布在香港成立合资公司“债券通”有限公司，承担“债券通”相关交易服务的配套功能。

达维律师事务所资深律师黄毅瑜表示，设立境内外合资企业是一项制度创新，有利于为未来两地监管合作铺平道路，为境内外贸易合作机制积累经验。

石成表示，“债券通行证”半年来运行平稳，亮点众多，成功地为海外投资者提供了一个成本更低、效率更高的国内债券市场直接投资渠道。除了二级交易，它还允许外国投资者参与中国一级债券发行市场，同时吸引一些海外机构通过债券通在中国发行债券。

巩固国际金融中心的地位

据市场人士介绍，“债券互联”进一步提高了外国投资者投资内地债券市场的便利性，也为离岸人民币的回归增加了新的渠道，有利于巩固国际金融中心的地位，提高内地债券市场的国际化水平。

华丰表示，“债券互联”促进了外国投资者在香港的集中，加快了香港债券市场的发展，有助于改善香港资本市场“强股弱债”的局面。

同时，市场参与者认为仍有一些环节需要改进，如进一步优化凭证支付传递流程和澄清税务细节等。此外，海外机构也希望放开债券回购，增加交易品种，促进人民币资金的流动性安排，增加人民币资产投资。

华丰介绍，监管部门已经了解海外投资者对完善“债券通”安排的需求，并已开始完善一些安排，如2017年10月调整债券支付交割的部分环节。

中银香港相信，2018年将会有一些改进安排，使“债券通行证”更加方便。“南环线”的引入将有助于境内投资者有序投资海外债券，形成境内外人民币资金的良性循环。据信，监管机构将根据各种外部环境适时引入“南行通道”。

(据新华社记者李彬彬)