券商资管两类产品停止备案 业内人士：只是部分压力大

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每一个记者每一个编辑萧

最近，中国资产管理协会(以下简称协会)也根据新规定给予窗口指导——停止对集体和定向产品投资的委托贷款和信托贷款进行备案。

消息一出来，一些证券公司的资产管理人员就开玩笑说:“你可以提前放个假过年。”

不过，《国家商报》记者了解到，并非所有证券公司都承受着压力。事实上，只有一些固定收益规模较大或固定收益产品创新较多的机构才会承受更大的压力。

严厉打击非标准业务

事实上，从监管部门近期密集发布的政策来看，无论是新的资产管理和委托贷款规定，还是协会停止集体和定向产品投资的委托贷款和信托贷款，都对非标准业务造成了沉重打击。

例如，2017年11月17日新的资产管理条例规定，禁止到期不匹配，投资于所有资产管理产品的基础非标准资产的到期日不得晚于产品到期日或未平仓产品的下一个开放日。这是一个非常严格的定义。如果是3个月的财务管理，则意味着如果标的资产投资于非标准资产，未平仓产品的到期日或下一个开放日不能超过3个月。

此外，2018年1月初，监管部门颁布的《商业银行委托贷款管理办法》也提出，资产管理产品募集的资金不能再发放委托贷款，即证券公司的资产管理不能作为委托贷款的本金，因为这些资金是委托资金。总之，它直接阻断了许多证券公司资产管理产品非标准投资的重要渠道。

业内人士提到:“这也是一个重要的手段，以遏制'非标准'，停止备案的产品，投资于委托贷款和信托贷款。”

值得一提的是，2017年12月初，协会会长洪磊在公开讲话中也提到了他对“不规范”的看法。虽然是关于私募，但业内人士表示，这在一定程度上反映了监管部门对非标准私募投资的监管思路，即私募基金应以回报为基础，不能作为信贷资金的渠道，非标准投资的私募将受到限制，证券公司的资产管理也将受到限制。

停止备案对经纪资产管理有什么影响

“从今天(1月11日)起，协会将停止为集体和目标产品投资申请委托贷款和信托贷款。”一位大型经纪资产管理公司的经理告诉记者，“我们是中午接到通知的，现在只是通过电话确认。尚未印发任何正式文件，后续会议将得到正式通知。”

“同行交流了解到，除了上述两种类型，目前还不清楚其他投资项目的收益权是否可以，但必须视其性质而定，并穿透验证。”一位资产经理告诉记者。

对于监管部门暂停集合资产管理产品的信贷(非标准)业务，一些证券公司的资产管理人员开玩笑说“新年可以提前放假”，这真的有这么大的影响吗？

一些业内人士表示:“一些券商仍在做规模相对较大的此类产品。这些公司面临的压力应该更大，比如固定收益的规模较大，或者固定收益产品创新较多的机构。此类产品的规模相对较大。据推测，这些经纪人在资产管理结束后不会再这样做了，产品将在到期时终止。”

另一位大型券商资产经理也补充道，“目前，我们公司还有一些这样的产品，但不多，所以压力不大。”

与此同时，华南一家大型经纪资产管理公司更坦率地表示:“我们家没有这样的产品。”

这样，停止备案不会对所有证券公司产生很大影响。

编辑朱昱