从IPO区域分布看中国经济的真实图景

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来源|香港股票 作者|铅和墨水

接下来的几周将是2017年全年的数据爆炸期。在新的一年里，有必要计算一下17年前的账目。当然，最令人担忧的是gdp，它将描绘出中国过去一年的经济状况。坐下来，看看你的收入能否维持。

然而，对一般公众来说，中国的总体gdp和你之间的关系并不直接，因为不管你在哪里，你都在中国。

所以，关键是你在中国的哪个地区？任志强是18年来的第一枪，房价18年来没有大幅上涨。然而，房价也分为几个等级。

因此，就省份而言，根据前几个季度的数据，几个经济发达地区的增速继续超过全国平均水平，中部几个省份也相当不错，而辽宁是最差的，最近东北又因为亚布力而着火。

然而，国内生产总值中有太多的错误，例如，每个省的数据总是不能拼出整个国家的数据。然后改变指数？想想看，你可以赚取收入，要么自己创业，要么选择一家公司。对大多数人来说，你最终会选择一家公司来工作。

在这种情况下，应该用公司的数量来衡量一个地区的发展，而考虑到中国上市卡的条件，上市公司的实力平均应该达到一个较高的水平。根据这一逻辑，我们不妨看看ipo的地区分布。

？Ipo区域分布图

2017年是中国上市的重要一年，今年有438家上市公司，这是中国ipo史上最大的一年。这一数据也表明，监管当局不再重复过去的例行公事，并顶住了个股的下行压力，以确保ipo顺利进行。虽然注册系统没有出现，但推广它的决心是毋庸置疑的。

当然，我们关心的不是注册系统，而是来自不同省份的玩家如何通过ipo获得奖励。

请看下图。

这是2017年a股上市企业数量的分布情况，是a股上市的年度，也是各省玩家的优势和劣势。这幅画描绘得很生动，与我们印象中各个地区的经济发展程度是一致的。例如，长江三角洲和珠江三角洲是中国经济的支柱地区。中国有438家公司，长江三角洲占43%，广东占22%。

然而，仍有一些惊喜，如广东和浙江。从首次公开募股的数量来看，他们没想到自己的实力会如此强大。江苏也不错，但没想到属于长江三角洲的上海没有进入前三名，被广东、浙江和江苏甩在了一边。

然而，北京占用了各种资源，已经在广东、浙江和江苏开辟了几条街道，周边地区几乎寸草不生，天津4条，河北4条，内蒙古0条。山东一直是一个与广东同名的经济大省，但从17年的ipo数据来看，它与广东完全不同。

虽然振兴东北一再被提及，但失去它是不可抗拒的。上图中的孤星是什么？出人意料的是，在上面的画面中，中国中部的崛起和西部的发展仍然是零星的。房地产投机非常火爆的郑州在河南省只有四个，而另一个繁忙城市武汉的情况更糟，只有两个。

换个角度看a股的整体区域分布。这种模式没有改变，广东、浙江和江苏是最强的，其次是北京和上海。目前，a股上市公司有3468家，其中广东568家，占16.38%，浙江414家，占11.94%，江苏381家，占10.99%。

纵观过去一年热卖的港股，广东几乎是一枝独秀。17年来，港股成为热点，50家内地企业在香港上市，15家在广东上市，占30%。

因此，无论gdp如何装扮，无论是振兴东北、中部崛起还是西部大开发，公司的实力不言而喻。长江三角洲和珠江三角洲过去、现在和将来都是中国经济最繁荣的地区。

？人们用脚投票

这种地区经济发展的不平衡会导致什么？

在股票市场，当谈到用脚投票时，每个人都意味着投资者出售某个公司的股票。

在当今中国的经济活动中，地方政府最担心的事情之一就是人才用脚投票，用脚离开某个地方，去某个地方。

人才用脚投票。确切地说，他们正在寻找更好的发展、就业或创业机会。无论是为了就业还是创业，在公司聚集的地区显然比公司稀缺的地区有更多的机会。

因此，参照上面的ipo区域分布图，我们大概可以知道人才的流向。又到春节了，抢票的好戏已经开始了。春节前后火车的方向可以生动地解释中国人是如何用脚投票的。

人们用脚投票后的结果是什么？去年底发布的《2016年中国社会保险发展报告》的相关数据应该是最生动的。

先看看抚养比率。全国平均水平是2.8。什么意思?也就是说，2.8个劳动者(支付养老保险)必须供养一个老人。这一数字在2014年为2.97，2015年为2.87，2016年降至2.8。这表明由于年龄原因而退出劳动力市场的人口比新劳动力市场的人口增长更快。简而言之，这是一个老龄化问题。

但这不是全部事实。就省份而言，广东省的抚养比是9.25，高于其他省份。它在几分钟内提高了全国平均水平，这导致了所有省份的平均水平。事实上，只有8个省真正超过了平均水平，而浙江只是平均水平。

有17个省的抚养比低于2.5，有9个省的抚养比低于2，也就是说，有9个省有不到两个劳动者供养一个老年人。黑龙江处于最底层，抚养比只有1.3，这几乎相当于一个工人抚养一个老人。从15年和16年的数据来看，这一趋势继续恶化，老龄化正在加深。

这背后是中国跟随其他发达国家、人口老龄化的背景，但省份的分化是由人才用脚投票决定的。广东和北京是最明显的虹吸效应，而底部的省份，如东北三省，都是人口输出大省。西藏是个例外，这是它背后的原因。如果你想想西藏的各种优惠政策，你大概会知道一二。

有了这样的抚养比率，人们可以立即想到养老金。见下图:

全国养老金余额平均仍可支付17.2个月。广东和北京不仅因其高抚养比和高工资而位居全国第一，而且与15年前相比，带薪月数也有所增加。其他省份就没这么幸运了，最悲惨的是黑龙江，那里养老保险的累计余额实际上是232亿。

以目前16年的平衡来看，有7个省入不敷出。

社会保险玩的游戏是用后面的人支付的钱来支付前面的人的费用。如果收入不够，游戏将变得越来越难玩。这就是为什么上面说人们用脚投票已经成为地方政府最担心的事情。

此外，人们用脚投票，这将导致一个更可怕的现象:负反馈。如何理解它？例如，当人才离开时，地方经济增长乏力，地方政府的规模无法缩小。政府的开支将会沉重地压在其余的人才身上，各种各样的收费将会以各种借口出现。然而，这种情况进一步降低了它对人才和企业的吸引力，因此它具有负反馈。

？市场与计划

现在让我们问一个总比没有好的问题:为什么会是这种情况？如果西部地区本身有一个不好的基础，那还是可以说的，但是东北曾经是共和国的长子，而且它的条件并不富裕。

这里只提到一个原因。这是为了回到上面的a股分布图。上市公司分为国有和非国有。每个省的运动员都有什么特点？

a股上市公司3468家，其中非国有企业(上市企业属性不是地方国有企业或中央企业，主要是民营企业，外资、集体和公有占很小一部分)占70.7%。乍一看，它并不太低，但平均的参考意义类似于平均工资。

从各省来看，非国有企业比例最高的三个省是浙江89.86%，江苏84.51%，广东82.04%。这三个省也是上市公司数量最多的三个地方，有助于提高平均值。真正超过全国平均水平的地区只有五个，除了以上三个，还有福建、西藏和山东。

经常被热议的东北地区，在辽宁有63.51%的非国有a股公司，在吉林有57.14%，在黑龙江有55.56%。北京和上海的非国有比率不高，北京为60.46%，上海为61.82%。但是，请注意，北京拥有国家政治资源，上海拥有国家财政资源。有了这两种资源，他们可以收获整个国家。

这一数据表明，广东、浙江和江苏的企业实力基本上取决于民营企业的贡献。最直截了当地说，中国可以和美国的几个巨头，即阿里和腾讯(百度已经落后，能否赶上还有待观察)，以及这两个企业，一个在浙江杭州，另一个在广东深圳。

有趣的是，这两家公司都诞生于政府干预最少的互联网行业，或者政府不知道如何在早期阶段进行干预。正是私人力量推动了中国互联网产业的蓬勃发展，赢得了代表中国名片的世界级科技公司。

新中国成立70年来，计划经济有用还是市场经济有用一直是争论不休的话题。此外，论点属于论点，行动是否付诸行动还有待讨论。

事实上，这张a股区域分布图给出了一个无可争议的答案。

企业，归根结底，用他们的钱给谁。拿别人的钱为自己做事只关乎结果，而不是效率。拿自己的钱为别人做事不是为了结果，而是为了效率。拿走你自己的钱，为自己行动是为了结果和效率。拿别人的钱，替别人做事，不是为了效率和结果。

在后两种情况下，前者是私有的，后者是国有的。这不是国有企业人员短缺，而是激励因素。如果国有企业利用各种资源，如融资，人们表现出对自己的热情，他们会简单地开放，几分钟内就离开私营企业几条街。

因此，不言而喻，在负反馈的作用下，未来的人才将投在民营企业不景气的地区，以及国有企业(如北京、上海)不同时收获国家资源的地区。

？结论

最近，很多人开始讨论18年来的房价。昨晚，有人也跟我谈过这件事:

请注意，住房是不同等级的，而中国正处于人口的拐点，即劳动力的绝对数量开始减少。在这种背景下，用脚投票的效果将会大大扩大。哪里有人才流入，哪里就不缺接班人，哪里有人才流入，由此带来的经济增长也将有助于平抑相对高估的房价。至于人才外流的地方，恐怕我们接管时要小心。

从a股的区域分布图和17年来最新的ipo区域分布图中，我们可以看到长江三角洲和珠江三角洲过去是、现在是、将来也将是中国经济最繁荣的地区。

当然，对于个人来说，你实际上选择了一个城市。对于个人来说，省级数据仍然是一个相对较大的单位，你应该注意小城市甚至一个城市的地区。