外储连升“打脸”唱空论调 政策稳健预期向好

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几天前，中国人民银行发布的最新数据显示，截至2017年12月底，中国大陆外汇储备规模为31，399亿美元，连续第11个月上升。全年比年初增加1294亿美元，增长4.3%。这一事实让许多人想起了2017年初流行的歌唱空辩论。专家指出，2017年，人民币稳定走强，外汇储备连续11年增长，外汇行为趋于理性，这不仅得益于有效的监管措施和主管部门的预期管理，也体现了中国经济稳定进步的强大国际吸引力。

交换心态越来越理性

“赔钱的方法有很多。例如，在2017年初，你听着唱空人民币的声音，兑换了5万美元。所以今天，你已经损失了近2万元……”最近，随着人民币的连续升值和外汇储备的恢复，这种嘲笑已经在朋友间传播开来。这背后是事实二重奏空论点的“打脸”。

国家外汇管理局有关负责人在分析外汇储备反弹原因时指出，一方面，国际金融市场总体波动不大，主要是因为非美元货币汇率上升和资产价格上涨，推动了外汇储备规模的增加；另一方面，2017年，中国宏观经济运行总体稳定，在保持稳定的同时保持了进步的趋势，促进了更加稳定和均衡的跨境资本流动，而稳定的国际收支状况为外汇储备的持续恢复提供了保障。

招商证券(600999)(港股06099)首席宏观分析师谢认为，2017年，随着人民币汇率弹性的不断增强，外汇市场的自主性不断增强，企业和个人对外汇有了更加理性的认识，央行可以减少对外汇市场的干预。在此背景下，与前两年相比，外汇储备实现了持续稳定的增长。

“去年年初，一些外国媒体高唱空，引发了一些人不合理的购汇需求。在这方面，中国货币当局在坚持保证个人便利购汇5万美元的同时，及时调控和引导企业投资外汇需求，限制投机外汇需求。这有效地稳定了市场预期，抑制了盲目跟进。”中国国际经济交流中心经济研究部副研究员张焕波告诉记者。

经济活跃且充满活力

张焕波进一步指出，虽然美联储加息在一定时期内给人民币汇率带来了压力，但中国经济增速长期高于美国的现实，决定了人民币估值中心具备稳步上升的基础，因此海外市场的人民币需求也将为中国外汇储备提供可持续的来源。

事实上，有无数的证据表明中国经济已经取得了稳步的进步。2017年，中国制造业采购经理人指数总体趋势稳步上升，年均增幅为51.6%，比上年整体水平高出1.3个百分点；非制造业业务活动指数年平均值为54.6%，比上年整体水平高0.9个百分点，并一直保持在较高的景气区间。全年非制造业继续稳步快速发展。

根据商务部的数据，2017年1-11月，我国吸收外资呈现出“外资规模停止下降并趋于稳定”、“产业结构不断优化”、“区域布局不断优化”的特征。其中，新设外商投资企业30185家，实际利用外资8036.2亿元(不含银行、证券、保险等数据)，同比分别增长26.5%和9.8%。高新技术产业实际吸收外资同比增长66.1%。

沈万红源(000166)(港股00218)首席策略师王胜认为，未来中国制造业价值链的主导作用将是中外合作，中国一些产业的外移并不意味着消亡，而是升级和延伸，因此这些变化不会造成中国资本的大量外流。

政策是稳定的，预计是好的

国家外汇管理局有关负责人预测，中国国民经济的稳定性和弹性将继续增强，在保持稳定的同时，保持进步的发展趋势是可能的。在全球经济持续回暖、外需增长的背景下，金融市场进一步对外开放，市场预期不断提高，未来中国国际收支和外汇储备将保持平衡稳定。

“一个国家外汇储备的合理规模不仅取决于其经济发展阶段，还取决于其本国货币的国际化水平。对中国来说，外汇储备过多和过少都不是好事。这就要求我们提高外汇储备的利用效率，使‘好钢用在刀刃上’。”张焕波说，今后无论是“走出去”还是“引进来”，都要更加注重优化结构，增加高科技、强势品牌和有价值的海外投资，吸引投资，使外汇储备更好地为中国实体经济转型升级服务。

同时，稳健的货币政策也将护送外汇储备维持在合理水平。中国人民银行货币政策委员会近日表示，要实施稳健中性的货币政策，保持合理稳定的流动性，继续深化金融体制改革，完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架，深化利率和汇率市场化改革，保持无系统性金融风险底线。

在业内人士看来，这将有助于形成良性预期，进而促进中国的跨境资本流动和国内外实体间更合理的交易。