监管层摸底调查 市场期待“三类股东”细化解决方案

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吴

新三板的一些ipo公司表示，国有股转让公司最近要求企业报告最新的股东名单，旨在找出“三类股东”的数量。市场期望对“三类股东”问题形成更为详细的解决方案。

“渗透披露”仍需标准化

今年1月12日，中国证监会新闻发言人常德鹏首次提出了新三板上市公司ipo申请中存在的“三类股东”的审核要求。根据验证要求，发行人应以渗透的方式披露“三类股东”，中介机构应检查发行人及其利益相关者是否直接或间接持有“三类股东”的权益，“三类股东”应合理安排其存续时间。

监管当局的积极态度让市场参与者一个接一个地“称赞”。此后，新三板企业如新能科技、海荣冷链等将“三类股东”纳入会议，使上市企业在应对“三类股东”时有了可借鉴的对象。

但与此同时，许多企业报告称，对“三类股东”的渗透式披露没有统一的标准，在操作细节上仍存在问题。“我们的保荐机构要求渗透到最终的自然人，并且必须提供身份证复印件，这就需要提供上千份文件。我听说有赞助商在处理“三类股东”问题时采访所有自然人。如果这是一个硬性要求，那么今年我可能就不用做其他事情了。”NEEQ提议的ipo公司秘书长表示。

最近，备受关注的广电计量在其10页的招股说明书中披露了其“三类股东”的渗透情况。值得注意的是，在广电计量的五大“三类股东”中，至少持有2000股。持有股份最多的丁奉明道新三板汇联基金持有广电计量20.14万股，该产品背后的投资者多达801人，消耗的工作量可想而知。

由于难以渗透，一些ipo公司选择回购“三大股东”持有的股份。例如，最近召开会议的海荣冷链通过回购的方式解决了嵌套复杂产品的部分股东问题。然而，许多企业发现回购价格已经成为容易发生冲突的关键点。产品经理可能出于业绩需求而要求较高的回购价格，从而对企业，尤其是大股东形成较大的财务负担。一些企业表示，为了解决股东之间的信托产品，公司的实际控制人支付了10倍的成本。

期待更详细的解决方案

基于上述问题，市场仍期待着针对新三板“三类股东”推出更为详细的解决方案。例如，新三板的一些知名投资者提出，是否有可能放宽对持股比例较低的“三类股东”的深入披露要求。对于一些坐以待毙、从价格出发的“三类股东”，他们能不能约束自己损害市场公平正义的行为？

自2016年以来，随着新三板上市公司ipo申请数量的不断增加，“三大股东”问题日益突出。“三大股东”问题不仅涉及新股发行监管政策，还涉及新三板的发展。据券商研究报告统计，截至5月底，已排队的90家新三板ipo企业中，近三分之一可能存在“三大股东”问题。如果把范围扩大到没有提交材料的企业，数目可能会更大。

根据蔡东选择的数据，新三板的357家上市公司中存在“三种股东”，其中新三板的明星公司有伊通文教、雷克萨斯软件、中国磁视、新鹏伟、华汉塑料等。

然而，要解决“三大股东”问题，还需要考虑a股市场的稳定性和公平性。为防止利益从源头转移，防范和控制潜在风险，严格监管高杠杆结构性产品和嵌套投资实体，要求对“三类股东”进行深入披露。如何在坚持这一前提下，最大限度地减轻企业负担，引导投资机构“有所为而无所为”，需要监管部门的统筹考虑。