A股纳入MSCI生效

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摩根士丹利资本国际(msci)董事长兼首席执行官亨利费尔南德斯(Henry Fernandez)最近在北京表示，中国已经是全球第二大经济体，拥有全球第二大股市。很难想象这样一个经济体不会融入世界。他预计，摩根士丹利资本国际(msci)正式纳入a股将为中国资本市场带来稳定的资金流，未来将有更多的国际资本进入中国市场。

据业内分析人士称，考虑到msci指数在全球投资市场的领先影响力，一旦a股被纳入msci指数，预计将有大量追踪新兴市场指数的海外资金流入a股市场。内地公共基金加速发行摩根士丹利资本国际(msci)主题基金也将带来大量增量资金，蓝筹股市场有望卷土重来。

我们的记者赵阳

a股被纳入msci指数，该指数将于2018年6月1日生效。

这是中国a股市场国际化的重要标志。随着首批200多只股票正式纳入摩根士丹利资本国际指数，中国股市将迎来国际机构投资者最强劲、最可持续的参与。

摩根士丹利资本国际(msci)董事长兼首席执行官亨利费尔南德斯(Henry Fernandez)最近在北京表示，中国已经是全球第二大经济体，拥有全球第二大股市。很难想象这样一个经济体不会融入世界。他预计，摩根士丹利资本国际(msci)正式纳入a股将为中国资本市场带来稳定的资金流，未来将有更多的国际资本进入中国市场。

北行资本净流入达到新高

半个月前，摩根士丹利资本国际指数公司(msci)公布了其a股被纳入msci指数体系的公司的最终名单。根据公告，234只a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系，占此前公布的2.5%。今年8月，摩根士丹利资本国际(msci)将把纳入比率提高至5%，该比率将于9月3日生效。

值得注意的是，5月30日，摩根士丹利资本国际公司发布了一份临时公告，称东方花园、海南橡胶、中铁、太钢不锈钢、中兴通讯等5只股票暂时不纳入摩根士丹利资本国际中国指数，也不纳入摩根士丹利资本国际中国a股指数和摩根士丹利资本国际中国a股大盘股。截至5月30日，上述股票仍处于停牌状态。这意味着首批229只a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系。

a股被纳入摩根士丹利资本国际指数体系，一直受到各方的高度关注。最近，由于中美贸易的不确定性和意大利的政治危机，a股市场走势徘徊在低位，甚至在5月30日大幅下跌，但各种外部基金继续通过沪港通和深交所增持部分股票。

数据显示，5月30日，沪港通和深交所北行资本净流入为12.7亿元，其中沪港通净流出3.78亿元，深交所净流入16.48亿元。截至5月30日，自5月份以来，北行资本累计净流入达到451.04亿元，创下深港通自2016年12月开通以来的单月净流入新纪录。其中，沪港通净流入237.97亿元，深港通净流入213.06亿元。5月以来，日均净流入达到23.74亿元，超过4月份日均净流入21.34亿元。特别是在摩根士丹利资本国际正式宣布将其纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数成份股名单的前一天，北行基金单日净流入达到56.86亿元，为5月份最高。

从个股来看，自5月份以来，外商投资和持股比例变化明显的前三名是王府井、科菲电气和方水晶，外商投资持股比例变化超过2%。此外，海螺水泥、中国软件、国药集团、山鹰纸业等。从深交所的角度来看，外资持股比例最明显的是大足激光，变化幅度超过2%，五粮液、博世电气、承德露露、乐普医疗等股票的持股比例也达到1%以上。

未来的长期基金值得期待

北行资本的涌入可能只是一个预演。a股市场纳入摩根士丹利资本国际后，有多少增量资本将流入a股市场，以及是否或如何改变市场，是投资者更关心的问题。

根据沈万红源的计算，按照5%的市场价值，2018年被动增量资本可能达到1000亿元左右。在未来，100%包容将达到约1.8万亿元的增量资本。

华创证券表示，中长期来看，a股市场纳入msci系统后，外资肯定会增加对a股市场的配置。据估计，短期和中长期带来的增量资金将分别达到700亿元和1.7万亿元。

显然，短期资本增加是有限的，但更重要的是，未来的预期和发展。对此，大通中国首席经济学家、中国股票策略主管朱海滨表示，目前估计约有77亿美元的被动投资基金将流入摩根士丹利资本国际中国指数，其中约有33亿美元将流入a股市场。如果包括主动资金的流入，可能达到被动资金的五倍。对于a股市场来说，这小于a股一天的交易量，因此对股价或指数的影响非常有限。但他认为，随着中国金融改革的深入，预计摩根士丹利资本国际(msci股转换系数将从今年的5%逐步提高，这将吸引更多海外机构投资者的资金。这有利于改变目前a股市场散户多、机构客户少、换手率高的缺点，有利于股票市场的长期健康发展。

事实上，其他股票市场的经验也表明，从长远来看，股票市场在被纳入摩根士丹利资本国际系统后，未来将会有几个重大变化。华创证券研究有限公司认为，借鉴中国台湾和韩国股票市场的经验，将其纳入msci系统后，具有以下特点:一是外资股在总市值中的比重大幅上升。台湾股市的外资股比例从被纳入msci系统前的7.01%逐渐上升到被纳入msci系统后的24%，而韩国股市的外资股比例显著上升至30%。其次，整体波动性和换手率收敛到原来的一半左右。第三，符合国际标准的程度增加了一倍多。

值得注意的是，随着a股正式纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，国内公共基金向摩根士丹利资本国际主题基金的布局正在加快。近日，京顺长城、建行、华泰白锐等三家基金公司相继发布msci主题基金上市公告。数据显示，截至5月28日，摩根士丹利资本国际今年已设立9只主题基金，累计发行规模近140亿元人民币。随着数年前华夏摩根士丹利资本国际中国a股交易开放式指数基金(etf)等基金的成立，市场上已有12只摩根士丹利资本国际主题基金。此外，目前有11个msci主题基金已提交申请，但尚未获得批准。

据业内分析人士称，考虑到msci指数在全球投资市场的领先影响力，一旦a股被纳入msci指数，预计将有大量追踪新兴市场指数的海外资金流入a股市场。内地公共基金加速发行摩根士丹利资本国际(msci)主题基金也将带来大量增量资金，蓝筹股市场有望卷土重来。

机构对结构性机遇持乐观态度

经验表明，就行业表现而言，台湾和韩国股市被纳入摩根士丹利资本国际体系后，食品和医药等消费行业成为主导行业。韩国股市首次纳入msci系统后的6个月内，纺织服装、医药、食品和饮料行业分别增长了34.91%、25.39%和14.71%。

据分析，20世纪90年代，台湾和韩国处于信息技术和半导体制造业快速发展的时期，但在这两个市场被纳入msci系统后，消费领域的增长率处于前列，其背后的逻辑是宏观经济周期正在上升，中产阶级正在扩大，消费习惯正在向发达地区靠拢。

华创证券认为，从中长期来看，a股市场纳入msci系统后，市场结构有望重塑，对主要消费品的持续资金配置将推高其估值溢价。建议关注六大消费线:食品饮料行业的调味品、休闲食品和乳制品；农业中的家禽产业链；轻工业中的家庭部门；旅游业中的免税主体和旅馆部门；纺织业中的品牌服装；制药行业中的药房和品牌中药。

事实上，最近，北行资本继续有净流入，其许多明显的股票是摩根士丹利资本国际成份股。摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)样本股票的最终分布以及沪港通、深港通等海外基金近期的运作行为也验证了上述趋势，即金融、医药和食品行业是摩根士丹利资本国际样本股票包含a股的前三大行业，也是海外基金青睐的前三大行业。

方正证券的研究显示，上海证券交易所3000点附近的估值是13倍，处于底部，所以不要太担心。目前的下滑是底部区域布局时期。研究表明，消费品的性能是稳定的，整体估价是合理的。去年一线领导大幅上升后，二线领导有了安全边际，社会财富稳定增长带来的次高端消费有望保持。从性价比来看，二线消费有配置机会，重点是餐饮、医药、纺织服装、商业零售等。；科技产品更多地由独立控制驱动。在越来越多的生产要素转向技术的背景下，优秀的科技领导者值得长期关注。细分市场关注高端机床、芯片、新能源汽车、机器人和其他链条。