为什么CDR之后 周鸿祎说人生惨败而独角兽们都燃了？

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如果说上周六国务院层面的“cdr试点意见”证明只有40只独角兽可以上市，那么在过去的两天里，各种各样的资本饕餮就出现了——什么大独角兽与小独角兽合并，什么网络汽车大战只是它们为了大估值或通过“空壳”上市而玩的把戏。

最近，旅游领域上演了一场“大混战”。

首先，美团乘坐出租车于3月21日抵达上海。三天后，美团点评首席执行官王星透露，美团已经在上海获得了1/3的市场份额。

不到一周之后，在3月26日，阿里的高德地图宣布了打车业务的启动。成都和武汉率先推出打车业务，并开始在北京、上海、广州、深圳和杭州招募车主。

与此同时，美团也瞄准了莫比克。据蓝鲸财经报道，美团和莫比克最近达成了收购协议，莫比克将以37亿美元的总价出售给美团，其中包括27亿美元的实际价格和10亿美元的债务，双方将尽快或在本周内正式宣布。

由于mobike和美团之间的协议，一直面临资金链问题的Ofo最终将落入阿里巴巴之手。此前，腾讯部门的滴滴作为ofo的最大股东，一直不同意蚂蚁金服扩大其在ofo的份额。然而，目前，随着美国使团在共享自行车旅行领域的战火燃烧，滴滴最终可能会选择将其释放，让蚂蚁金服将其债务转换为股权，从而实现对蚂蚁金服的股权投资。

结果，旅行的模式发生了很大的变化。网络汽车产业已经从滴滴的垄断发展到美团和高德的食品市场；《共享自行车》的阵容已经从奥福和莫比克的《两个人的电影》扩大到由大巨头阿里和腾讯、小巨头滴滴和美团联合主演的大型电视剧。

然而，令人费解的是，在旅游市场，尤其是在线汽车领域，滴滴通过早、快、晚和优步，已经完成了对全国90%以上在线汽车市场的占领，其地位相对稳定；另一方面，在2015年底完成了公众意见的并购后，美团在团购领域也是一个占主导地位的集团，它在收购市场也很开心，但现在它已经大踏步地进入了滴滴的领地。美团的照片是什么？

事实上，今天上午(4月3日)，携程还宣布，其携程专车已获得天津市交通委员会代表交通部颁发的“网上订车服务能力认定”，即“网上订车许可证”。这意味着携程也将在旅游领域占有份额。

旅游领域的“大混战”即将爆发。然而，这些在自己领域呼风唤雨的企业，应该选择在这个时候进入旅游领域？

他们为什么要冲进旅游领域？

以美团为例。今年3月，美团正式进入网络汽车领域，其掌门人王星与滴滴出行创始人兼首席执行官程维之间的私人关系可能已经结束。

至于进入旅游领域，美团表示，进入网络汽车领域是一个合乎逻辑的业务延伸，补充了美团除了吃喝玩乐以外的旅游板块。根据美团提供的数据，其2.5亿日常用户中有30%有旅游需求。

然而，就在美团宣布进入上海市场后，它赢得了约三分之一的市场份额，“王兴第一次谈到美团上市”的消息浮出水面。据消息称，美团点评已选定美林、美国银行、高盛和摩根士丹利为香港ipo做准备，预计最早将于2018年底完成，估值在600亿至800亿美元之间。此外，也可以选择国内上市。

事实上，2017年10月，美团完成最新一轮40亿美元融资后，这也是美团回顾历史上规模最大的一次融资。迄今为止，其估值已达到300亿美元，仍远低于600亿美元的估值。

值得注意的是，美团2017年的总交易量为3600亿元，据美团点评网高级副总裁王介绍，2017年美团的出货量高达47.5%。不幸的是，美团的外卖业务在与“饥饿”的补贴战后至今仍处于亏损状态。

与此同时，4月2日，吞噬百度外卖的饥饿者被阿里以95亿美元现金收入囊中，这意味着美团在外卖领域面临的对手已经变成了阿里，并突然进入了艰难的生存模式，使得外卖实现现金更加困难

此外，拥有不缺流量和用户的美团已经陆续进入了葡萄酒旅游或支付等多个领域，但葡萄酒旅游行业的携程、支付领域的支付宝和微信支付早已确立了不易撼动的领先地位。

所有这些都让美团扩张的这些业务无利可图，但它们陷入了烧钱的泥潭。放眼互联网圈，直播行业可以很快实现流量。然而，随着监管当局出台的各种措施，直播行业的实现变得越来越困难。

因此，为了支撑600亿美元的市场价值，美团需要一个更有吸引力的故事，或者更好的渠道来实现它。滴滴对在线汽车行业的“占领”无疑成为了最佳选择。

滴滴在2017年底完成新一轮融资后，最新估值达到576亿美元。滴滴首席执行官程维表示，在中国每天有11亿次旅行，而滴滴只渗透了中国旅游市场的2%。可以看出，旅游市场是巨大而有利可图的。

同时，可以说网络汽车领域是一个进入门槛较低的行业。司机群体追求自身收入的增长，对平台的依赖度较低。该平台提供有吸引力的补贴政策和较低的佣金比例，可以吸引司机定居；类似地，高额补贴、更快的接单速度和高质量的服务可以让用户快速转移平台。尽管滴滴拥有90%的市场份额，但它没有足够深的护城河。从发展趋势来看，只要美团的市场补贴到位，从滴滴手中抢夺市场份额并不难。

事实上，滴滴一直受到司机和客户的批评。从近20%的佣金率，到不科学的订单发送，再到最近大数据“杀戮”的爆发，美团进入这个行业几乎成了一个期待已久的事件。

至于网上汽车市场，王星的目标是获得三分之一的市场份额。此前，美团曾计划在一年内获得20%的在线汽车市场份额。

无论是20%还是30%的市场份额，美团打车成为第二名就足够了，而标准普尔560亿美元的估值意味着美团可以将其估值提高100亿美元甚至200亿美元。

一些分析师指出，如果美团能成功拓展其出租车业务，王星可以告诉投资者一个更好的故事:滴滴的食物被抢，因此它即将从饥饿、携程和淘宝电影手中赢得更多股份。

“独角兽”的价值飙升

当最近提到独角兽时，首先想到的是CDr的列表。

两天前，360的掌门人周，在一个自称“人生失败”的朋友圈里引起了热烈的讨论。

有网友对周的言论进行了解读，说:“疾控中心试点意见”出来了，独角兽回到了A或者直接发了疾控中心，而老周花了很多钱打了一辆“黑车”，才有了一辆“专车”，所以郁闷是有道理的。当然，周后来在推特上说“生活是一场惨败”，因为从纽约证券交易所退市的360家公司的私有化资金包括融资和以招商银行(600036)为第一名的银行财团贷款。周透露，银行贷款总额达到30多亿美元，合200多亿元人民币。

尽管网民的评论不乏嘲讽，但这也是一个值得学习的思想。

3月30日晚，国务院办公厅转发了《中国证监会关于创新型企业试点发行股票或存托凭证若干意见的通知》。这意味着过去两个月占据金融媒体头条的cdr即将到来。cdr的登陆将会给上市公司带来很多好处。

首先，不需要拆除vie结构，中国股票可以实现a股上市，这不仅节省了大量时间，也避免了私有化等过程带来的巨大财务成本；此外，cdr在a股上市意味着在保留原有海外融资渠道的同时，还可以通过cdr“享受”国内投资市场。

此外，值得注意的是，对于一开始困扰众多互联网独角兽企业的利润门槛，证监会也明确规定，合格的创新企业不再适用盈利和无亏损的发行条件。

然而，cdr登陆的最大诱惑是a股的超高估值，比Return高出360，而且a股的市值已经增长了7倍。事实上，自从cdr的概念在今年的两会期间被引爆以来，“独角兽”的估值已经显示出大幅上升:

2017年11月底的估值数据来自2017年胡润大中华区独角兽指数

除了美团(Meituan)和滴滴(Didi)之外，其他“独角兽”最近没有规划新产业或开发新产品，它们的估值可能在短时间内获得如此高的涨幅，这无疑是因为cdr即将登陆的消息。

随着cdr即将推出，美团将大举进军旅游领域，无疑将获得空房源更高的估值增长。600亿美元的估值可能不是问题，甚至实现王星“1000亿美元”估值的梦想也指日可待。同时，这自然会解决美团早期大量投资的各种机构的担忧。

同样，对于突然加入网络汽车混战的携程来说，它的真正目的可能不是真正在旅游市场上获得份额。

事实上，早在2015年，携程就规划了在线汽车领域，建立了一个专门的汽车平台，并推出了许多在线汽车品牌。我以前投资过轻松访问。然而，有趣的是，已经运营该平台三年的携程今天宣布，它已经加入了网络汽车混战，并推出了自己的汽车服务。或许与网络汽车业务的深度布局相比，对于携程而言，这将是a股在不久的将来的回报，这是提高估值的意义所在。

事实上，这份《关于cdr的若干意见》中还有一个相当引人注目的关键点，即中国证监会设定的“独角兽”标准:在海外上市的大型红筹企业具有市场价值。不低于2000亿元人民币；未在境外上市的创新型企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币，估值不低于200亿元人民币，或者营业收入增长较快，具有自主研发和国际领先技术，在同行业竞争中具有比较优势。

这种估值要求阻碍了许多以前被市场定义为“独角兽”的企业，比如如今被曝光、可能被美团(Meituan)收入囊中的莫比克(mobike)。

事实上，莫比克目前处于“资金短缺”状态。蓝鲸财务报告显示，mobike的内部财务报表显示，截至目前，mobike已挪用用户存款60亿元，供应商欠款约10亿元，债务总额超过10亿美元。除去债务(用户存款和供应商欠款)，mobike的实际售价为27亿美元，低于前一轮融资中34.5亿美元的估值。

据报道，mobike的日订单不到1000万，但月运营费用超过4亿元。然而，其现有股东已经放弃了他们的持续支持，没有新的资本愿意进入市场。因此，“自我推销”似乎是莫比克的最后选择。与此同时，借助已经开通“独角兽”上市渠道的美团，莫比克将顺利上市。

至于美团，根据全天候的科技数据，目前它的账户里有60亿美元，所以赢得莫比克并不难，而且它还会有一张额外的卡来分享自行车，这是针对叛逃到阿里的奥福的。

然而，一些分析师指出，mobike仍然拥有汽车旅游业务的名片。2017年11月，mobike与新泰电动车联手，后者提供定制汽车，而mobike则负责运营共享汽车平台。今年1月，莫比克与一汽汽车(000800，咨询股)达成合作协议，一汽汽车计划增资投资莫比克旅游。增资后，它将持有mobike Travel 10%的股份，并在未来为mobike提供定制汽车产品制造。

从汽车出行的角度来看，mobike的布局不仅与美团目前的出行策略相吻合，而且如果能在未来成功运营，无疑会给美团的估值带来更大的收益。