实施监管“穿透术” 让非法资本无处遁形

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我们的记者周伟

渗透监管最早出现在2016年互联网金融风险整治时期，并于2017年底深入进入“一行三会”监管体系。自2017年以来，无论是中国人民银行的宏观审慎评估体系(mpa)还是中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会的监管文件都发出了严格监管的信号。整个金融监管体系中“去杠杆化、风险防范和套利控制”的政策思路越来越清晰。

近年来，中国经济增长放缓，实体经济回报率下降。中小企业成本高、融资难，与商业银行的“资产短缺”并存。与此同时，通过货币手段促进经济增长的边际效应正在下降。中国社会科学院中国资产负债表显示，截至2015年底，中国全社会杠杆率为249%，比2008年上升65.7个百分点，经济整体杠杆率快速上升。此外，统计数据显示，广义货币m2与gdp的比率在2008年底为148.7%，在2015年底上升至202.06%，在2016年底上升至208.3%。

自2017年3月以来，银监会连续发布了《关于开展银行业“违法、违规、违规”专项治理的通知》等8个文件，要求“三违”(违反金融法规、违反监管规定、违反内部规章)、“三套利”(监管套利、空转账套利)，从监管业务类型来看，同业业务、理财业务、投资业务成为2017年监管的重点。同期，中国保监会先后发布了《关于弥补监管不足、构建严格有效的保险监管体系的通知》等4份文件，并在保险公司治理、保险资金运用、偿付能力、产品管理、中介机构、消费者权益保护、高级管理和新业务等8个主要领域提出了堵塞制度漏洞的相关政策。2017年5月，中国证监会发布了《区域股票市场监管试行办法》，将于2017年7月1日起施行，统一了区域股票市场业务和监管规则。从央行、银监会、证监会到保监会，整个金融监管体系“去杠杆化、风险防范和套利控制”的思路和政策正在进一步明确。

因此，市场参与者期望金融监管在未来进一步收紧，努力弥补监管的不足，规避监管空白，防范金融风险，形成全面、系统、渗透、整体的监管格局。强化监管措施的出台将对金融机构的运行产生重要影响。

在传统的金融业务中，单独监管可以通过增加透明度来检查真实情况和防范风险。然而，在大型资本管理市场环境下，资本配置、杠杆和结构性产品使资金在不同机构间流动，由于资金在流动过程中容易脱媒，使得渗透监管变得困难，往往无法实现渗透和监控。

因此，行业专家表示，监管机构有必要加强协调，共同实施监管“渗透”，让非法资本无处藏身。

首先，要充分依靠国务院金融稳定委员会办公室和中国人民银行牵头的金融稳定协调机制。在现行法律法规的框架下，应统筹规划空和以往监管的盲点，从根本上消除监管真相空、监管重叠和监管套利。不仅规范了机构行为，其次，通过金融产品的表层形式，我们可以清晰地看到金融业务和行为的本质，联系资金来源、中间环节和最终投资，按照“实质重于形式”的原则识别金融业务和行为的性质，根据产品功能、业务性质和法律属性明确监管主体和适用规则，对金融机构的业务和行为进行全程监管。最后，政府应提高渗透监督的有效性，推进监督体制改革，转变监督观念，实现制度监督和职能监督的结合。