险资：挖掘业绩和估值匹配的中小市值成长股

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记者黄蕾编辑陈郁

多位接受采访的保险机构投资经理表示，近期的交易思路是“关注个股，忽视板块”，主要集中在医药等行业，这些行业的股价前期涨幅不太大，持股相对不集中，继续探索业绩和估值相匹配的中小成长股。

在具体的选股中，我们更加关注未来3-5年增长周期中复合增长率较快的股票，对估值有更严格的要求，比如设定一个可承受的最高估值水平。上海一家保险机构的投资经理直言不讳地表示，只要业绩和估值匹配，无论是创业板还是类似创业板的股票，他们都会考虑配置。

他们的理由是:从这个角度来看，随着资金的流入，蓝筹股的估值继续扩大，安全边际和回报也在下降，中小成长股的投资机会开始逐渐出现。他们认为，经过一年多的调整，中小企业的估值泡沫已经被大大挤压。从个股来看，目前各行各业都出现了一批估值较低的中小企业。

“目前，这可能是一个展示估值较低的主要股票的好机会。我们对成长型股票的领先公司持乐观态度，它们具有很强的竞争力和良好的业绩稳定性。”一家中型保险机构的投资经理认为，领先成长股的估值已跌至历史低点，市场对成长股的风险偏好已开始上升。

中小型保险机构并不是唯一对中小型成长股持乐观态度的机构。一家大型保险资产管理公司的投资经理表示，总体而言，经过一年多的估值回报和股票发行登记制度改革授权期延长的刺激，2018年的市场格局将更加平衡。所有类型的上市公司在2018年都可能表现良好，而中小企业将比2017年有更好的相对业绩机会。

虽然我们对近期业绩与估值相匹配的中小成长股持乐观态度，但上述投资经理强调:“历史上也有不少表现真实可靠、靠内生力量稳定增长、估值明显较低的新兴行业龙头股，但我们仍将注意避免以往依靠对外并购实现高业绩和高市值的创业板公司，2018年将面临业绩承诺到期和商誉减值的财务‘浴’风险。”

事实上，按照保险机构最近的研究方向，我们也可以窥见巨无霸的投资背景。根据上海证券交易所的最新统计，自今年2月以来，34家保险机构对31家上市公司进行了集中调查。从行业角度看，医疗生物、电子、计算机、化工、传媒、国防和军工是保险机构的主要研究方向，其中有一些市值不到500亿元的中小股票。