外储“缩水”难题待解

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根据中国人民银行2月7日发布的数据，截至2018年1月底，中国外汇储备规模为31，615亿美元，比2017年12月底增加215亿美元，增幅为0.68%。中国的外汇储备已经连续12个月增长，并且已经连续12个月超过3万亿美元。

在中国外汇储备构成中，美元货币资产和美国国债占据主导地位。然而，最近美元指数的下降趋势和美国国债的高收益率给中国的外汇储备带来了相当大的压力。中国的外汇储备如何解决“缩水”问题？

外汇储备的“缩水”面临双重压力

2月2日，10年期美国国债收益率上升6.8个基点，至2.841%，为四年高点；30年期美国国债收益率上升了8.1个基点，至3.087%，收益率曲线整体上不再陡峭，而期限利差扩大了。据业内人士称，由于美国政府借贷需求上升，通胀预期升温，美国债券收益率的上升势头并未减弱。

资深黄金投资分析师周英豪在接受《国际商报》采访时表示，美国债券收益率的上升将导致美国债券长期持有人遭受资本损失。因为美国国债收益率上升意味着美国国债价格下跌，这使得金融市场参与者认为美国国债贬值并引发抛售，进而使中国外汇储备“大幅缩水”。

导致中国外汇储备缩水的不仅仅是美国债券的持续高收益率。数据显示，美元指数从今年1月1日的92.228跌至1月31日的89.1226，跌幅为3.4%。周英豪认为，最近美元指数的下降趋势和明显的货币贬值对美国债务起到了一定的稀释作用。与此同时，美元贬值可以吸引资本回来发展国内经济。然而，由于中国的外汇储备超过3万亿美元，美元资产进一步受到美元贬值的影响。去年，美元对一篮子货币贬值，预计这一趋势将会继续。

外汇储备应该多样化和分散化

周英豪表示，中国的外汇储备可以通过以下几个措施减少美元指数下跌和美国债务上升的影响:第一，中国稳健的货币政策将外汇储备规模保护在合理水平。其次，美联储今年加息后，美元可能不会走强。目前，中国持有大量美国国债和其他美元资产，成为美元贬值的风险承担者。为避免美元贬值导致中国外汇储备“缩水”，适度降低美元资产比重将成为中国外汇储备的调整方向之一。第三，美元已经走弱，欧元和英镑等非美元货币的估值将会上升。汇率估值因素对外汇储备有积极影响，因此增加除美元以外的优秀货币资产的持有量势在必行。

此外，周英豪认为，如果美元指数继续下跌，以美元计价的国际大宗商品价格上涨的可能性将增加，国际现货黄金将成为受益资产。持有更多的黄金不仅可以分散对储备资产的投资，还可以提高人民币作为国际储备货币的价值。因此，央行增持黄金储备具有重要的战略意义。

根据央行发布的最新官方储备资产数据，去年央行持有的黄金储备为5924万盎司。尽管储备规模没有增加，但随着国际现货黄金价格的上涨，黄金储备资产的价值从去年1月的712.92亿美元上升到12月的764.73亿美元。

国家外汇管理局发言人、国际收支司司长王春英早些时候指出，中国的外汇储备一直是按照分散化和分散化的原则管理的，确保外汇资产的整体安全、保值和增值是外汇管理局的一项重要任务。外汇储备投资美国国债实际上是一种市场行为，是根据市场条件和投资需求进行专业化管理的。

交通银行金融研究中心研究员刘建认为，中国的外汇储备规模在短期内将继续增长。今年1月以来，美元指数起伏不定，欧元、英镑等非美元货币的汇率持续走高。汇率估值因素对外汇储备仍有积极影响。欧美经济体资产价格的上涨也积极推动了外汇储备。在人民币汇率稳步上升、双向波动的背景下，中国跨境资本流动和境内外交易趋于稳定和平衡。

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资料来源:国家外汇管理局列表:李科