美股大跌波及全球 A股市场遭遇重创

本篇文章2320字，读完约6分钟

2月5日晚，美国股市大幅下挫，导致a股市场和亚太市场6日暴跌。据业内人士称，前期快速上涨、高估值和加息预期增加是美股大幅下跌的主要原因。专家认为，从历史上看，a股市场的运行更多的是由其自身因素决定，而不是由外部市场决定。目前，a股的杠杆水平和整体风险是可控的。

我们的记者赵阳

2月6日，由于外部股市大幅下跌，沪深股市开盘早盘大幅走低。收盘时，上证综指收于3370.65点，下跌3.35%；深圳成份股指数10，377.61点，下跌4.23%；中小板指数报6912.98点，下降4.29%；创业板指数报1598.12点，下跌5.34%。这两个城市的400多只股票下跌，交易量明显高于前一个交易日。

亚太股市当天全线下跌。日经225指数开盘下跌1.8%，下午跌幅继续扩大，一度暴跌7%。收盘时，日经225指数下跌4.7%；香港恒生指数开盘下跌3.8%。截至收盘，恒生指数下跌5.12%，国有企业指数下跌5.88%；澳大利亚标准普尔/asx 200指数收盘下跌3.42%；台湾股市收盘下跌4.82%；越南股市暴跌逾7%。

引发a股和亚太市场崩盘的导火索是美国股市一夜之间的崩盘。2月5日晚，美国股市遭遇大跌，重现“黑色星期一”。S&P 500指数下跌4.10%，为2011年8月以来的最大单日跌幅；道琼斯工业平均指数曾在盘中一度下跌近1600点，收盘下跌1175.28点，为道琼斯历史上最大单日跌幅；纳斯达克综合指数下跌3.78%。

全球股市同时暴跌意味着什么？a股市场趋势将走向何方？

全球股市的转折点？

美国股市的大幅下跌已经出现。上周五，道琼斯指数下跌666点，为2016年6月以来单日最大跌幅。从1月26日的高点开始，S&P 500的累计跌幅已达8%，道琼斯指数下跌了8.5%，纳斯达克指数下跌了7%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，美股大幅下跌的主要原因如下:首先，1月份美股上涨过快，当月涨幅创下数十年新高。三大股指的估值一直处于历史高位，存在一定的泡沫。美国股市连续8年上涨后，积累了大量的盈利盘。当有资金涌入时，资金会疯狂地逃离，导致大幅下跌；第二，市场担心利率和通货膨胀会上升过快。今年3月，美联储基本上决定加息，并且可能一年加息三次。最近，10年期美国国债利率迅速上升，投资者对通胀加速的担忧导致美国股市大幅下跌。

自2009年以来，美国股市已连续8年保持牛市。美国主要股指的估值已升至历史高点，道琼斯指数已从当年的6000多点升至26000点，涨幅超过300%。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清认为，加息预期的增加和美国债务的大幅下降只是刺激因素，真正的原因是美国股市被高估了。他表示，从估值的角度来看，美国股市的市盈率已经超过了2007年金融危机前的水平，是历史上第三高的水平，仅次于2000年的互联网泡沫和1929年的大衰退。

与此同时，在此之前，美国国债收益率持续上升，美国10年期国债收益率一度达到2.84%，创下四年来的新高。根据中行的策略，加息是本轮美股下跌的核心因素。自2018年以来，美国国债收益率已走出单边上升趋势，利率大幅上升趋势直接导致了美国股市的阶段性调整过程。

“目前仍不清楚美国股市是已经见顶，还是出现了重大调整。一般来说，一场大牛市将会结束，至少会有几次大的波动。”对于美国股市的未来趋势，杨德龙是这么说的。东吴证券的汪洋认为，与此前的技术调整相比，美股的下跌是一个拐点。这一拐点并不意味着美股将不可避免地一个接一个下跌，而是意味着美股的风险收益率将恶化，美股的风险将逐渐显现。

邓海清说，美国股市的崩溃会造成“负财富效应”，这对以消费为主导的美国经济是一个沉重的打击，即美国股市引领美国经济，而股市的崩溃会导致经济下滑。与中国的经济结构不同，美国的个人消费贡献了近70%的gdp，而居民财富的缩水将导致消费的下降，进而导致美国经济的衰退。

a股市场将走向何方？

上周，在经历了年初以来的持续上涨后，a股市场开始大幅下跌。业绩“地雷”、质押业务等风险点的暴露，加上外部市场同步下滑，导致投资者担心a股市场走势。

“中国市场普遍低估了美国股市崩盘的可持续性。美国股市的风险可能会传导到中国股市，这不利于中国的出口。多重利润空中国股票市场在分析中，邓海清表示，由于当前全球金融市场的关联性很强，以及中国股市自2017年5月以来大幅上涨的事实，中国经济的大幅下滑出现了根本性的偏离。因此，美国股市的快速下跌可能会大大拖累中国股市。

然而，与上述悲观判断不同，更多的市场研究人员对a股市场目前的走势相对乐观。

杨德龙认为，中国和美国的股市有不同的节奏。美国股市经历了八年的牛市，而a股刚刚从底部攀升。美国股市高水平的大幅下跌对a股的短期趋势有一定的负面影响，但对中期趋势影响不大。他表示，从历史上看，a股市场的运行更多地是由其自身因素决定的，而非外部市场。在市场震荡中，优秀的白马股具有较强的弹性，这必然会受到基金的更多关注，这可能会导致" 19年分化"现象。

根据市场估值，经过多年的大幅上涨，标普500指数和道琼斯指数的市盈率均处于2007年以来的历史高位，而上证综指和沪深300的市盈率分别为16.6倍和15.5倍，均处于历史低位。因此，分析师表示，a股整体估值压力不大。

根据中行的战略研究，a股估值不存在泡沫，杠杆水平可控，不存在剧烈调整的风险。经过2017年的结构性市场，a股估值并不是很低，但与历史高点仍有一定距离，泡沫尚未出现。目前，a股的资本杠杆主要集中在市场上的金融服务和市场外的资产管理产品。从金融服务和其他数据的平衡来看，目前的杠杆水平明显低于2015年和2016年股市大幅波动时的水平。因此，虽然存在一些风险点，但a股的整体风险是可控的。

工行国际研究部主管、首席经济学家程世世表示，2018年1月，imf几乎同时大幅上调了主要经济体的增长预期，这是自国际金融危机以来极为罕见的。“风景应该引人注目，不可避免的短期波动本质上是健康和有益的。”石成认为，经过年初市场的洗礼，全球经济的真正复苏和未来金融市场的投资趋势将更值得期待。