钢铁行业改革重心转向去杠杆

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记者王文彦编辑林建

工业和信息化部近日发布了《钢铁行业产能置换实施办法》，修订了原有的产能置换规则。在业内人士看来，这是钢铁行业供应方改革继续推进的一个迹象。随着钢铁行业效益的提高，今年改革的重点将转向去杠杆化和并购。

尽管钢铁价格大幅反弹，但截至去年10月，大中型钢铁企业的资产负债率仍高达68.75%。根据该计划，3至5年后，钢铁行业的平均资产负债率将降至60%以下。中国钢铁协会(以下简称中国钢铁协会)专家也表示，2018年钢铁行业将继续加大去杠杆化力度。

《上海证券报》最近的研究发现，钢铁行业在去杠杆化过程中呈现出差异化趋势。大多数民营企业的杠杆率一直处于较低或合理的水平，而国有企业面临着巨大的挑战。在后期，借助集团整体上市和并购，将有助于他们按时实现目标。

江苏样本:杠杆率平均下降15个百分点

近日，《上海证券报》记者来到江苏省张家港市沙钢集团，站在5800立方米高炉底部的送风装置前，望着稀薄的火焰，感受着迎面而来的热浪。随后，记者进入宽厚板和热卷板车间，观察了钢锭成型、热轧、冷轧、镀锌和包装的全过程，对这家世界级钢厂的运行状况有了更深入的了解。

作为仅次于河北省的钢铁大省，江苏省拥有许多这样的大型钢厂，未来的目标是成为世界上最具竞争力的一流钢铁集群。为了向更高的目标迈进，钢铁企业的经营和财务状况非常重要。

“目前，钢铁行业效率的提高主要是供应方改革的结果，而不是行业自身创新导致的复苏。”江苏省钢铁工业协会常务会长、永钢集团董事长吴坦言，降低负债率、加大环保投入、加大技术改造力度、避免盲目扩张将是钢铁企业的主流发展方向。

吴透露，永钢集团目前的资产负债率已经低于60%，未来的目标应该保持在40%以内。如今，银行贷款很少使用，还款速度加快。目前，企业融资主要采用资本市场发债和供应链金融合作融资的方式。

江苏省钢铁工业协会副会长兼秘书长陈红兵作为一名已经深入行业30年的老员工，心中有数。据他说，去年江苏省整个钢铁行业的杠杆率平均下降了15个百分点。降低杠杆率的企业不仅包括经营业绩良好的民营企业，还包括曾经背负历史包袱的国有企业或转型企业。

银行不再是钢铁企业唯一的融资渠道

“通过2016年和2017年的发展，江苏钢铁行业在银行体系中的信用状况有了明显改善。”陈红兵表示，对于原有正常经营的企业，在大幅降低原有杠杆率的情况下，银行积极扩大信贷规模。一些负债率过高的企业已经无法开始运营。然而，当企业、用户、银行等相关方达成共识时，他们也给予企业必要的支持，初步恢复运营，甚至扭亏为盈，进入正常轨道。

陈红兵表示，银行不再是钢铁企业唯一的融资渠道。一方面，江苏省部分银行和企业实施了产业链的连锁贷款模式，尤其是销售链和供应链的连锁贷款模式，形成了封闭的循环链，有效降低了贷款风险。许多托盘公司和期货公司也给了钢铁企业一定的融资规模，扩大了钢铁企业的资金池规模。随着钢材市场的回暖，经销商的热情高涨，基金预付款大幅增加，这也有助于钢厂缓解财务压力。

“中国的经济发展具有典型的周期性。一些企业投资于高资产价格，并背负债务负担。”陈红兵说，对于一些负债率高的企业，老账还没有还清；然而，对于自有资金充裕的企业，许多企业已经支付了投资成本。据初步估计，江苏已有不少于10家产能超过100万吨的钢铁企业支付了投资成本。因此，今后江苏钢铁行业的资产负债率降低到40%甚至30%以下是没有问题的。

总负债率低于60%的目标是可以实现的

2017年，中国钢铁协会在几次重要会议上提出降低行业负债率。近日，中国钢铁工业协会常务副会长顾建国公开表示，2018年中国钢铁市场供需基本稳定，建议政府今年加大钢铁行业“去杠杆化”力度，同时加快“僵尸企业”的退出和产能削减后的再处置。

根据神湾钢铁行业33家公司的统计，13家公司的负债率超过70%，基本上都是国有企业。根据太平洋证券的报告(601099)，钢铁去杠杆化的目标群体必须主要是国有企业。

锡本新干线首席研究员邱跃成在接受《上海证券报》采访时表示，民营钢铁企业相对灵活，能够根据市场情况及时减产，整体亏损较小，而国有企业则承受着更多的历史包袱。与民营钢铁企业相比，银行通常与老牌国有钢铁企业合作更紧密，这是国有钢铁企业负债率较高的原因之一。

太平洋证券钢铁行业分析师杨在接受采访时表示，作为一个传统行业，钢铁行业的杠杆率不应该太高。高杠杆率还将影响钢铁行业的转型升级，或阻碍供应方改革的持续推进。

据有关方面介绍，“十三五”期间，国内前10家钢铁企业的产业集中度从目前的34%提高到60%。钢铁行业人士认为，2018年行业内可能会出现一些并购重组案例，但宝武规模并购重组的可能性不大。钢铁集团主营业务资产的上市值得关注。

近日，三钢民光(002110)宣布拟发行2.28亿股，收购三钢集团(公司控股股东)、三钢集团、荣德矿业、新大安所持福建三钢股份有限公司100%股权，交易价格为27.62亿元。*st吕林燕(000932)宣布，2017年11月，湖南省国有资产监督管理委员会决定，吕林燕集团的全资子公司湘潭钢铁集团有限公司将间接持有阳春新钢铁有限公司83.5%的股权，并计划在满足年净利润不低于5亿元的条件后，将其注入上市公司。

在钢铁行业人士眼中，今年钢铁行业仍有望保持良好的利润水平，这将为行业去杠杆化提供支撑。预计政府部门将出台去虚拟化政策，帮助钢铁行业整体去杠杆化，实现未来几年钢铁行业整体负债率低于60%的目标。