T+0业务关停、电商部不再扩聘 公募基金将回归传统告别互金？

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每个记者李磊每个编辑小岳红

李平(化名)，在一家公共基金中负责电子商务业务，最近遇到了一些麻烦。自《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理规定》发布以来，其公司已停止招聘电子商务和互助金部门，且有继续萎缩的趋势；他自己的业务方向，从以前对货币基金的推动，已经转变为股票业务和委托股票基金。

“这就像回到了2013年之前的传统模式，那时互联网‘婴儿’还没有出现。基金行业将来会没有共同基金吗？”李平向《国家商报》记者提到。

事实上，他不是唯一有这种疑虑的人。《被采访》中的许多公募基金都向记者承认，整个行业的经营模式已经发生了根本性的变化，过去的规模导向正在逐渐向业绩导向转变，而基金公司也在积极寻求应对新游戏规则的解决方案。一个巨大的变化正在悄然萌芽。

风向变了:上市行业回报的起源

公共基金行业刚刚完成年度最优先事项，即规模业绩排名。前几年，各公司总资产的规模大战相当激烈，到年底时，不时有利用商品基数抵消规模的案例。然而，在2017年，这显然行不通。

根据最新监管要求，从2017年底开始，公共基金将不再公布包括货币市场基金数据在内的规模排名，而只公布非商品类基金的规模排名。

原文表述如下:“为了深入贯彻党的十九大精神，引导公共基金在多层次资本市场体系中更全面、更积极地发挥机构投资者的作用，牢牢把握金融服务实体经济的主线，基金评价机构应进一步弱化对公司管理规模的关注， 停止公布包括货币市场基金规模在内的排名数据，建立更加科学、全面、合理的基金管理公司评价指标体系，引导投资者和相关方更加理性、客观地看待规模排名。

为了实现上述变化，监管部门在相关业务研讨会上也表示，主要有两点:第一，基金管理公司应在积极投资管理能力的基础上不断提高核心竞争力，并根据自身风险控制能力合理发展。货币市场基金，大力发展股票基金，为投资者创造长期的良好回报，为中国实体经济的健康发展做出贡献；同时，我们将不再通过各种渠道公布货币市场基金的排名和回报率。第二，基金管理公司的股东应该设计一个更加科学合理的绩效考核体系，逐步弱化规模排名在考核体系中的作用。

风吹起来，吹皱了一滩泉水。

事实上，监管的趋势以前就已经可见。早在2017年3月，基金公司产品部的一位人士告诉《国家商报》记者，该公司报道的货币基金已经得到监管部门的窗口指导，称考虑到流动性新规尚未出台，且由于资金紧张，货基已经赎回，决定暂停货基审批；今年8月，监管部门对部分基金公司进行了窗口指导，要求所有已申报但未发行的货币基金产品以及未来申报的产品明确是否开展t+0快速赎回业务，如果开展，暂停审批；9月，监管部门正式颁布了《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理条例》，对商品基础规模和投资范围进行了政策约束，其中“与货币资金规模挂钩的风险准备金”限制了基金公司随意发行新的货币资金。

对于参与其中的公共基金来说，这种感受尤为深刻。

基金公司积极回应:从基于商品的产品到股票产品

2013年6月，余额宝正式推出，以余额宝为代表的互联网“宝贝”理财产品也进入了发展的快车道，规模迅速扩大。

当一位大型公开募款人回忆时，他笑着说，当时，业内大多数基金公司都被这一波互联网金融“惊呆了”。

“一个接一个，他们正如火如荼地展开，在电子商务部门扩充大量人员，积极发展互助黄金业务。他们都觉得可以复制这家基金公司的传奇。当监督倒了一点冷水，它开始醒来。”他所说的“冷水”，实际上是指2017年新的流动性管理规定的出台和规模排名的大幅调整。

如果说2013年对互联网婴儿的“野蛮入侵”打破了行业原有的生态，催生了一些新的模式，那么从2017年初至今的监管浪潮表明，游戏规则再次发生了变化。在新的形势下，公共基金的电子商务和共同基金部门会继续存在吗？答案是肯定的。

正如上述大规模公开募款人告诉《国家商报》记者，在余额宝出现之前，当他公司的电子商务业务量最高时，可以占到公司规模的10%以上，处于行业的第一梯队。事实上，这部分业务并不依赖于互联网上的“婴儿”产品。

华南公开募款部门的一位负责人也透露，虽然公司的互助金部门没有继续招聘人员，但仍有必要留下现有人员。“直销渠道需要人来维护，网上黄金对接的直销渠道相当多。”

基金公司也在积极应对变化。

在李平看来，这些新规定的出台正迫使基金公司取得成就并出售股票产品。“所有没有取得成就的人都会死”。

上述华南公开募款部负责人向记者透露，其公司的直销渠道一直以资金为主，现在确实有必要对股权基金进行改造和出售。“每个家庭都在考虑具体的营销方法，同时也有必要结合公司的战略安排规划。”

上海的另一位公共投资研究员也告诉我们，他的公司2018年的业务核心是“增强主动管理能力，大力发展股权产品，提高业绩”，而过去重要的整体资产规模“暂时不是考虑的重点”。

当然，根据新规定，这并不意味着货币基金没有地方可住。相反，它的作用正在逐渐被修正。上述大规模公开募款者承认，从公司的角度来看，他们仍然希望客户会留在直销渠道。“当你需要投资时，你可以直接提供主动管理或被动产品；如果客户觉得最近没有市场，他们可以直接把它放入货币基金。此时，商品库成为客户在基金公司的直销账户是非常必要的。事实上，重要的是电子商务的过程、服务和经验，而货物基础只是结果。”

编辑朱昱