4月9日券商晨会研报汇编

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[浙商证券(601878，股票咨询)]

化学工业:2020年4月1日，永农生物草铵膦盐正式注册，这是我国草铵膦盐的首次注册。李尔化工(002258)于2020年4月7日宣布，将投资10亿元在绵阳基地建设一条年产2万吨的l-草铵膦生产线，这是世界上第一条建设期为18个月的大型化工产业化生产线。目前，准确估计成本是不可能的。据山东省农业科学院介绍，考虑到三废的减少和草铵膦的充分利用，农民使用草铵膦的成本将降低50%，需求将不断提高。未来，高概率的L-草铵膦模式将明显优于dl-草铵膦模式，我们预计浓度会更高。领先企业的市场份额估计为30%，重点是李尔化工，预计李尔化工将率先建设世界上第一条大型化工生产线。

电子学:修订后的瓦塞纳尔协议将硅片列入限制类。1.修订后的《瓦塞纳尔协定》对直径300毫米的硅片的切割、研磨和抛光施加了技术限制，包括硅片平整度。2.新的限制主要针对16纳米以下的硅片技术，这在先进制造工艺的发展中起着至关重要的作用。新的限制加速了本地化的进程。随着窗口期的到来，硅片需求已经超过200亿元:2020 ~2022年是中国大陆晶圆厂生产的高峰期，长江仓储、长新仓储等新兴晶圆厂以及以SMIC先进工艺为代表的国内晶圆厂将在未来三年迎来集约化生产。国内硅片需求超过200亿元。关注硅片目标:在8英寸和12英寸硅片中，客户认证数量和生产能力优势明显代表了上海硅业(科技局)和超硅半导体；区域熔化硅片和小尺寸(5-6英寸)硅片的优势清楚地代表了公司作为中环股份(002129，诊断股份)；重掺杂硅片的优势清楚地表明该企业是里昂微电子(待上市)；具有技术储备和硅片新进入者的代表性企业有:研究新材料(600206，诊断单元)、易思危等。

[东吴证券(601555，临床部)]

宏观战略:这一流行病给全球经济带来了显著的周期性影响。在这种背景下，对全球地缘政治紧张的预期升温了。此外，股票价格处于低水平，军事工业的活动最近有所增加。目前，如何看待军工行业？在本期《中期展望报告》中，联合军工集团对军工行业的估值、繁荣和投资机会进行了梳理。估价维度:自今年年初以来，大多数主流军事目标已被大幅回调。结合风电一贯的利润预测，预计2020年市盈率在2030倍之间。产业链繁荣:下游主流目标具有配置价值，而上游对材料和零部件的高质量目标持乐观态度。投资逻辑:主流核心资产在中下游被低估。建议[AVIC申飞(600760，咨询股)]，建议关注[中智(600038，咨询股)][中航飞机(000768，咨询股)] [AVIC电子(600372，咨询股)] [AVIC机电(00200)诊断]][火炬电子(603678，诊断)][宏远电子(603267，诊断)]，建议关注振华科技(000768)

工程机械:受新冠肺炎疫情影响，政府将加大反周期调控力度，房地产政策有望放松，推动基础设施稳步增长。基础设施投资增速有望回升至9%，房地产投资增速有望提高5%。疫情严重损害了工业企业的利润，制造业投资将继续低迷，但高科技投资预计将保持在个位数以上的增长。2020年第二季度，机械行业仍呈现结构性投资机会。就传统周期而言，建议过度配置工程机械行业，其繁荣程度有望超过预期。在今年疫情的影响下，中国将增加基础设施投资的稳定增长，这将延长该行业的繁荣周期，并增加未来两年增长的确定性。预计第二季度基础设施项目的启动将刺激需求，推动行业的高速增长。目前，工程机械的领先估值水平被低估，市场过于关注市场繁荣高点下跌的风险。预计这一周期的连续性将超出预期。三一重工(600031，咨询股)和中联重科(00157，咨询股)被推荐，工程机械零部件的国产化进程超出预期，所以推荐恒利液压(601100)。

[平安证券]

房地产:1 .该政策基于稳定性，提高了融资成本。每个房地产企业基本上都认为没有投机就很难改变一般原则。然而，在城市政策的背景下，中远集团认为各地都有放松或刺激房地产的冲动，后续仍需关注城市政策的力度。恒大和建业认为，流动性宽松将有利于需求的释放。2.恢复工作后，90%以上的房地产市场逐步恢复。除湖北外，主流房地产企业售楼处开工率和项目复工率均超过90%，楼市逐步回暖。3月份，房地产百强企业月销售额同比下降17.2%，比2月份下降20.5个百分点。3.销售目标的整体增长主要是由于价值的提升。30家房地产企业2020年的平均销售增长率为14%，比2019年低16个百分点。每个家庭的销售增长主要受商品价值的驱动，25家房地产企业的可销售价值平均目标淘汰率仅为62%。建议注意:1)万科、保利、金地、招商局、华侨城等。，是融资控制占主导地位、股息收益率高的领先品牌住宅企业；2)销售业绩高、融资成本提高的第二条弹性线是中南、阳光城(000671，股票咨询)、新城等。

新能源汽车:特斯拉在第一季度交付了比预期更多的产品，而modely贡献了销售额。2020年第一季度，特斯拉共交付了88，400辆新车，同比增长40.3%；其中，3/y型共交付76，200辆，同比增长49.6%，2020年3月开始交付。新能源汽车的补贴和免税政策将延长2年；浦项化工扩大了阴极材料的产能；益威锂能(300014，诊断单元)与storedot拓展合作项目；比亚迪(002594，诊断)19年营收净利润下降；2020年第一季度新筑邦(300037，诊断)净利润同比大幅增长；上海晨间发展会议纪要第7页介绍了收费补贴措施，评估评级与电力补贴政策相结合。这项政策的支持力度正在加大，其效果还有待观察。需要解决的问题是，流行病对需求的短期抑制是否会转移到购买力的边际缺乏上。建议关注业绩稳定、确定性高的部门和目标。对于整车，建议长城汽车、SAIC集团(600104，诊断库存)和广汽集团(601238，诊断库存)关注吉利汽车；在零部件方面，推荐使用特斯拉产业链。在电池材料方面，推荐宁德时报(300750，诊断库存)、党生科技(300073，诊断库存)、奇泰来(603659，诊断库存)和新筑邦；电机电气控制方面，建议关注卧龙电气传动(600580，诊断单元)和汇川科技(300124，诊断单元)；锂电池设备方面，建议注意飞行员智能(300450，诊断单元)和航科技术；在锂和钴方面，建议关注华友钴业(603799)和天骐锂业(002466)。