精选层申报：“发令枪”已响 逾百家公司正式起跑

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我们的见习记者张驰

上周五晚，在发布了新三板股票停牌复牌和重大资产重组的相关细则后，国有股转让公司打响了选股层申请的“发令枪”，并于4月27日正式开始接受和审核向未指定合格投资者公开发行股票并在选股层上市。

本周一0: 00，选择层正式开始。英国《金融时报》记者了解到，截至目前，上市公司已经向国有股转让公司提交了相关申请材料。北京南山投资合伙人周云南表示，国有股转让公司已经扣上了选股层的“发令枪”，标志着选股层的各项准备工作已经完成，选股层的帷幕已经全面拉开。这是新三届董事会全面深入改革的标志性事件和里程碑。

值得一提的是，开始接受选定层的申请也意味着期待已久的选定层“创新”已经正式进入倒计时。数据显示，截至目前，整个市场已有50多万投资者开通了新三板的交易权限，截至3月底，这一数字仅为26万。据相关市场人士介绍，在改革红利和指标的双重作用下，目前新三板市场正如火如荼地进行着。

所选楼层的申报门已打开

4月24日，国有股转让公司宣布从4月27日开始接收申请文件，正式开始接受和审查向未指定合格投资者发行股票并在选择层面上市的业务。郑光恒生新三板研究总监赵乔民表示，作为选拔层的一个里程碑事件，开始接受有望进一步激活市场情绪，吸引增量资金。

具体而言，在审核过程中，国有股转让公司将重点关注发行人是否符合公开发行条件、选择进入层级的条件及相关信息披露要求，督促发行人真实、准确、完整地披露信息，不判断企业的投资价值。对此，银泰证券股份转让业务部总经理张科良表示，全国性的股份转让公司只做正式的审查，将企业价值交给市场和投资者进行判断，这也遵循了科层制的理念。

值得一提的是，上周五晚，在宣布将于4月27日正式启动选股审核之前，国有股转让公司首次发布了新三板股票停牌复牌及重大资产重组的相关细则。有关人士指出，暂停和恢复系统的改进是开始申报选定层的规则安排的最后阶段。

具体而言，《全国中小企业股份转让系统上市公司暂停和恢复股票实施细则》(以下简称《暂停和恢复股票实施细则》)规定了申请选择层的企业暂停和恢复股票的要求，要求“被选择层”的公司在申请材料的下一个交易日暂停交易，并在公开发行完成后从选择层上市之日起申请恢复股票。

赵乔民进一步表示，考虑到第一批申报企业在申报后需要暂停交易，投资者无法交易，资金将转向其他具有估值优势的潜在入选层目标，以继续推动新三板潜在入选层目标和优质企业的估值修复。

超过10家公司已经完成咨询和验收

自从去年宣布成立选拔层以来，新三板市场上的许多高质量企业都致力于备战。据安信证券朱海滨团队统计，截至4月24日，已有134家新的三板企业表示愿意冲击选定层。其中，99家企业正在接受辅导，13家企业通过了当地证监局的辅导验收。

目前，选择层的申请渠道已经开通，很多市场参与者表示，从流程上看，第一批提交选择层公开发行股票上市申请材料的企业将从这13家企业中诞生。

从申请程序来看，在材料提交后2个交易日内，国有股转让公司将做出是否受理的决定；自受理之日起20个交易日内，国有股转让公司将通过考试系统进行首轮考试和查询；保荐机构应当自收到询价之日起20个交易日内提交回复文件；国有股转让公司审批后，将代表发行人向中国证监会提交公开发行申请文件。

据赵乔民介绍，在目前的规则体系下，对上市公司管理层的审查将在3个月内完成。从2019年科技局的推进速度来看，从3月18日正式验收到7月22日首批企业正式上市，大约需要4个月的时间。预计第一批进入选择层的企业将于7月至8月完成公开发行，并在选择层上市。

另外，从选择层的上市公司数量来看，赵乔民表示，预计第一批选择层的上市公司数量将在25家左右，按照7月至8月正式开板的预期，今年的上市公司数量将在60家至70家之间。

值得一提的是，截至4月24日，在134家有意进入选择层的企业中，有53家企业公布了发行底价或价格区间，平均筹资规模为2.09亿元。其中，已完成选层咨询验收的背叛、英台生物、冠典防务，融资金额均超过4亿元。

“新”的情绪正在逐渐升温

4月27日，随着选定层的申请受理正式开始，市场上的许多投资者越来越期待选定层“创新”的到来。华创证券研究报告指出，预计将有约270至330家机构和约3000名个人投资者参与初步筛选，中标率将远远高于a股。

以前，关于选择层的“创新”，最常听到的评论是“无风险”和“100%获胜”，但选择层的“创新”真的是“申请人有一份”吗？

据了解，参与股票公开发行的投资者人数应为100股或其整数倍。当网上投资者的有效申购总量大于网上发行总量时，根据网上发行总量与有效申购总量之比计算每个投资者所获股份数。不足100股的部分，汇总后按照时间优先的原则依次分配给每个投资者100股，直至无剩余股份。

例如，如果发行人在网上发行1000万股股票，1000名投资者每人认购10万股，9000名投资者每人认购100股，总认购数量为1.009亿股，比例为9.91%。那么每一个认购10万股的投资者将被分配9900股，即990万股。其余10万股将由1万名投资者按照时间优先的原则依次配售。截至第1000位投资者，所有100，000股将完成。

对于所选层的包容性“创新”制度，周云南表示，这种安排可以让大多数投资者最大限度地实现每层100股的梦想。虽然不可能从整体上实现“申请人自有股份”，但资金相对充裕、100股认购者掌握了技术的投资者，确实可以保证个人获得100%的股份。如果投资者能够以最低的成本赢得100股，他们不仅会为所选的层创建一个新的Contribute，还会帮助分散所选层的股票，并最大限度地从所选层获得“新”的红利。

值得一提的是，在“创新”情绪升温之际，深湾宏源新三板首席研究员刘婧表示，投资者在参与新三板选定层的投资时，应注意潜在风险，包括中小企业的基本面风险和流动性风险。

张科良还表示，最近，一些精选层概念股已经上涨过高，或透支企业将上升由空的房间，所以投资者不应盲目追逐他们。