引导贷款实际利率下行 助力企业战疫情降成本

本篇文章1650字，读完约4分钟

我们的记者李国辉

2月20日，全国银行间同业拆借中心公布了贷款市场报价的最新行情:一年期品种报4.05%，上次报4.15%；5年以上品种报告率为4.75%，上次报告率为4.80%。

此前，lpr连续两个月保持不变，一年期lpr报价继续下行，降幅达10个基点，为2019年8月lpr定价机制改革完善以来最大降幅。

目前，新贷款的定价基准已采用lpr，现有贷款的定价基准转换即将实施。国家金融与发展实验室(National Finance and Development Laboratory)特别研究员董希淼表示，在这种背景下，两个时期的lpr都有所下降，这有助于引导贷款利率下降，进而促进实体经济融资成本的降低。

考虑到从2019年8月lpr改革到2019年底，一年期lpr报价下调了16个基点，同期新发放的一般贷款利率下调了36个基点。东方金城首席宏观分析师王庆预测，这一低利率下调预计将进一步压低新发行企业的总体贷款利率。

Lpr下跌符合市场预期

此前，公开市场政策利率相继下调，因此此次低利率下调符合市场预期。2月3日，央行的7天和14天反向回购利率下调了10个基点；2月17日，一年期中期贷款利率也下调了10个基点。与此同时，央行推出大规模流动性投资，保持银行体系流动性充裕，货币市场利率大幅下降。中信证券研究所副所长明明表示，这是在降低成本、对冲新冠肺炎肺炎疫情短期宏观经济影响的长期目标背景下，利用这一趋势。充裕的流动性降低了银行的资本成本，从而引导了低利率的下降趋势。

自去年以来，中央银行改革和完善了贷款利率的定价机制，新的贷款利率以公开市场操作利率加点的方式进行报价，其中公开市场操作利率主要是指mlf利率，加点受各银行资本成本等因素的影响。

王庆表示，在mlf利率下调和央行反向回购利率下调的背景下，一年期lpr报价将于本月下调；这也符合市场预期，即主要针对住房抵押贷款的5年期以上品种的报价将会下降。

值得注意的是，一年期lpr下降了10个基点，这是自2019年8月lpr定价机制改革和完善以来的最大降幅。董希淼表示，这将有助于在新冠肺炎防治肺炎的关键阶段大幅降低企业贷款利率，为打赢防治肺炎战争、更好地帮助中小企业提供有力支持。

lpr在两个时期不对称下降的意义是什么

与一年期贷款利率相比，下降了10个基点，而五年期贷款利率仅下降了5个基点。中国民生银行首席研究员文彬认为，这反映了银行长期负债的高成本，导致长期贷款利率报价有限下降。

董希淼认为，这可能反映出两个方面的意义:第一，疫情对中国经济的影响是短期的，因此短期利率下降幅度更大，重点是帮助企业度过目前的难关。第二，在超过5年的贷款中，个人住房贷款占很大比例，超过5年的贷款利率有小幅下降，表明房地产监管没有放松。

央行2月19日发布的《关于2019年第四季度中国货币政策执行情况的报告》指出，要坚持以房代住、不投机为导向，按照“按市决策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

释放放大的反周期调整信号

随着对这一流行病的短期防范和今年全面建设小康社会的目标，降低成本和稳定经济的重要性日益增加。今年2月以来，央行加大反周期调整力度，保持金融市场合理充裕的流动性，并先后下调了反向回购和mlf利率。文彬表示，这些措施非常及时和必要，导致lpr下降，将对企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本起到积极作用。

lpr下调进一步释放了疫情防控特殊时期加强反周期调控的信号。王庆表示，自新冠肺炎爆发肺炎以来，货币政策将适度倾向于稳健增长，有效降低实体经济融资成本更为迫切。这是lpr报价恢复下调、下调幅度加大的直接原因，这将在短期内使企业贷款利率下降幅度更大。

文彬认为，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业恢复生产和稳定增长，继续采取货币政策措施，有效降低实体经济的融资成本，特别是要采取提高“首贷率”和小微企业信贷比例等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。