电影市场按下暂停键影响不小 万达电影预亏33亿至45亿收关注函

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“投资者攻略”方莹莹

近日，万达电影股份有限公司(以下简称“万达电影”，002739.sz)发布了《关于回复深圳证券交易所关注函的通知》，回应了深圳证券交易所关于商誉减值的查询。

业绩预测引起了深圳证券交易所的关注

1月20日，万达电影发布了《2019年年度业绩预测》，计划对电影制片厂相关子公司、时代网络(包括影时网络科技(北京)有限公司、动艺时代信息科技(北京)有限公司、北京影时电子商务有限公司、时代美国公司)、北京万达传媒有限公司、宣传宝石有限公司计提商誉减值准备，总额为45亿元至55亿元。

至于业绩变化的原因，万达电影在业绩预测中做了解释。

首先，万达电影自上市以来进行了多次并购，并形成了良好的商誉。此外，由于2019年宏观经济低迷，国内银幕数量持续快速增长，行业整体发展放缓，万达电影为收购的影院和时代网计提商誉减值准备，总计45亿元至55亿元。这也是万达电影2019年亏损的主要原因。

二是万达影视传媒有限公司(以下简称“万达影视”)是万达电影控股的子公司，一方面，主要投资和控制的影片数量较少，部分影片的销量较低，票房低于预期。因此，万达影视电影制作发行及相关业务收入和利润较去年同期大幅下降；另一方面，由于游戏行业的政策调整，部分产品推迟上线，万达影视游戏发行及相关业务目前的经营业绩低于预期。

基于以上两个因素，万达在2019年的电影表现发生了很大变化。

在万达电影发布业绩预测的当天，万达电影收到了深圳证券交易所中小板公司管理部门出具的《万达电影股份有限公司关注函》。深圳证券交易所要求万达电影在2019年而不是2018年解释商誉减值的原因和合理性。

1月31日，万达电影回应了深圳证券交易所的关注信。

对于提供巨额商誉有不同的看法

万达电影在其回复公告中给出了商誉减值的原因如下。

2019年，随着宏观经济增长放缓，观众购买力和购买意愿下降。2019年上半年和2019年前三季度，与去年同期相比，看电影的人数和总票房均有所下降，电影行业出现了重大转折。在合并后的工作室里，看电影的人数和票房收入急剧下降，非票房收入也下降了。年度经营业绩未能达到预期，与上年相比大幅下降。与此同时，与影院业务发挥协同效应的广告业务也在2019年首次出现巨额亏损。

《投资者攻略》考察了影视行业的其他上市公司，发现新文化、环瑞世纪、京华文化、华策电影、万达电影均出现近年来的首次亏损，而长城影视、华谊兄弟、唐德影视、当代东方连续两年亏损，商誉减值成为各大影视公司亏损的主要原因。

商誉的巨大损失导致万达电影在2019年亏损33亿元至45亿元，这也导致其股价遭遇一波跌停。然而，一些媒体报道称，商誉的巨额减值准备可以被视为利好。“万达电影此次计提商誉减值准备，实际上有利于消除市场担忧，释放中期风险，同时不影响公司现金流和经营基本面。商誉的减值将有助于优化公司的资产结构，提高公司的资产质量，并为高效运营带来更大的空空间。”这句话也适用于业内其他上市公司。这一波商誉减值可能被视为上市公司实力的试金石。

值得注意的是，根据万达电影财务报告，本次计提商誉减值后，万达电影账面仍有约79.53亿元至89.53亿元的商誉，占总资产的24.79%至27.91%，占净资产的40.13%至45.18%。从这个角度来看，万达电影在未来仍然存在商誉减值的风险。

受疫情影响的行业使情况变得更糟

除了商誉问题，万达电影的债务问题也引起了人们的关注。自2012年以来，万达电影的资产负债率一直在35%至50%之间，目前万达电影的资产负债率为38.23%。截至2019年第三季度末，万达电影公司账面流动负债为94.45亿元，其中短期贷款30.80亿元，一年内到期的非流动负债11.12亿元。根据Flush的相关数据，万达电影目前的周转率为0.99，而去年同期为0.56，短期偿付能力明显承压。值得注意的是，在122.63亿元的债务总额中，有息负债为56.01亿元，占总负债的45.67%，反映在现金流量表中，万达薄膜偿还债务的现金为29.96亿元。

然而，目前，像许多同行一样，万达电影迫切需要解决的是新型冠状病毒疫情的影响。

自2020年初以来，受新型冠状病毒流行的影响，电影市场春节档案中的所有新电影都被暂时收回，电影院也被暂时关闭。随后，中国广播电视社会团体联合会电视制作委员会和演员委员会也发出通知，要求所有工作人员暂停拍摄工作。这也意味着在疫情危机解除之前，全国的影视人员将面临停工的浪潮，长期停工给工作人员和背后的影视公司造成的经济损失是不可估量的。

据悉，2019年，万达电影控股有限公司子公司万达影视的主要投资和主人悬疑侦探ip电影《唐人街3》原定于2020年春节注册。相关数据显示，自1月18日预售以来，该片在23小时内的票房已经超过1亿，创下了中国电影票房最快的纪录。受疫情影响，唐人街3号侦探于1月23日被撤回。其他中国新年电影也发布了撤回文件的公告。

《投资者攻略》发函询问万达电影公司“如何避免因电影延迟发行而带来的风险”，但从未收到对方的回复。(投资者攻略出品)■