产油国“神仙打仗” 中国迎扩储时机？

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专家认为，俄罗斯拒绝减产不仅是因为对原油市场的衡量，也似乎表明其能源政策已从休眠转为休眠。与沙特阿拉伯相比，俄罗斯更“抵制”低油价。未来，石油输出国组织(opec)、俄罗斯和美国可能会引发新一轮的市场份额大战，以完成原油市场供需的再平衡。在这场价格战中，中国也将迎来扩大其战略和商业储备的机会。

专家认为，国际油价走低是中国扩大石油储备的时候了，但与此同时，我们也应该警惕低油价对中国能源自给和技术进步的影响。“由于它涉及国家能源安全，最重要的是提高油气开采效率和技术，其次是促进国内石油产品的改革，促进产业升级和竞争”。

过去一周，投资者见证了油价比水更便宜的历史性时刻，美国股市引发了导火索，甚至跌入技术性熊市，所有这一切都是由一周前的油价战争引发的。当风险厌恶情绪因疫情而升温时，全球资本市场正在恶化，沙特阿拉伯和俄罗斯仍陷入僵局。

专家认为，俄罗斯拒绝减产不仅是因为对原油市场的衡量，也似乎表明其能源政策已从休眠转为休眠。与沙特阿拉伯相比，俄罗斯更“抵制”低油价。未来，石油输出国组织(opec)、俄罗斯和美国可能会引发新一轮的市场份额大战，以完成原油市场供需的再平衡。在这场价格战中，中国也将迎来扩大其战略和商业储备的机会。

3月12日，路透社(Reuters)援引知情人士的话说，沙特不会出席欧佩克+定于3月18日召开的联合技术委员会会议。会议的目的是讨论和评估上个月的减产情况。由于没有部长级官员参与，会议没有决策权。

目前，没有新的部长级会议计划。沙特能源部长3月10日表示，如果协议没有进展，就没有必要举行会议。

全球市场受到了洗礼

自新关疫情爆发以来，对需求下降的预期导致油价持续下跌。原本在3月6日举行的讨论延长减产协议的opec+会议受到了市场的高度期待，但出人意料的是，会议意外地破裂了。

作为报复，以沙特阿拉伯为首的欧佩克国家决定解除对本国生产的所有限制。3月7日，Saudi Aramco将4月份向所有目的地出售的所有等级原油的官方售价(osp)下调了20%，随后伊拉克、科威特、阿联酋和其他国家迅速效仿。

你可以想象后果。3月9日，全球市场上演了“黑色星期一”。中东股市全线暴跌，科威特股市引发导火索，沙特股市下跌超过8%，Saudi Aramco跌破发行价，油价开盘暴跌30%，创下1991年海湾战争以来最大单日跌幅。当天晚上，S&P 500也引发了历史上的第二次导火索，美国三大股指均下跌超过7%。

截至3月12日18: 09，纽约商品交易所原油期货下跌24.85%，至每桶31.24美元，冰原油分销下跌25.71%，至每桶33.80美元，冰wti原油下跌26.43%，至每桶32.21美元。道琼斯工业平均指数本周下跌8.94%，S&P 5000

在欧洲和中东股市，欧洲斯托克600指数下跌9.17%，英国富时100指数下跌14.19%，法国cac40指数下跌15.42%，德国dax指数下跌14.80%，俄罗斯rts指数下跌13.66%，沙特阿拉伯整体指数下跌12.25%，阿联酋dfm综合指数下跌10.27%。

在亚太股市，截至3月12日收盘，日经225指数下跌10.55%，韩国综合指数下跌10.09%，新加坡富时科技指数下跌9.68%。3月11日，已经进入熊市的澳大利亚S&P 200指数继续下跌，截至3月12日收盘下跌了14.66%。

相比之下，a股受影响较小。截至3月12日收盘，上证综指下跌3.66%，深成指下跌5.54%，创业板指数下跌6.70%。

俄罗斯更抵制低油价

那么，在需求已经疲软的前提下，俄罗斯为什么还主张“退出该集团”？

最直接的原因之一是俄罗斯认为减产协议没有必要。近年来，尽管欧佩克+已减产以维持油价，但美国页岩油产量仍在飙升。俄罗斯石油公司新闻秘书mikhail leontiev指出，该协议的真正结果是，欧佩克+减产导致的空市场短缺将很快被美国页岩油占据。

更深层的原因可能是出于政策考虑。国泰君安(601211)(港股02611)期货原油研究总监王晓向《国际金融新闻》记者表示，作为世界最大的油气生产国之一，俄罗斯近年来的能源政策并未受到市场的关注。在与欧佩克合作减产后，其影响力一直在下降，并在向欧洲出口天然气、管道建设和使用方面遭遇了各种障碍和制裁。

“与此同时，俄罗斯正面临着普京总统所作的政府结构调整的各种变化，而这些因素似乎是俄罗斯在这次欧佩克+会议上最终决定不与欧佩克合作减产的深层原因。由于2020年发生了一系列政治事件，如美国大选、英国的“英国退出欧盟”和俄罗斯的“修宪”，俄罗斯在本次会议上的选择可能不仅仅是由于对原油市场的衡量，而且似乎也表明俄罗斯的能源政策开始从“蹲着”转向“蹲着”

在许多机构看来，俄罗斯也有信心拒绝减产。根据摩根大通的数据，2019年，俄罗斯维持财政平衡所需的油价为每桶51美元，而沙特阿拉伯为每桶92美元，约为俄罗斯的两倍。换句话说，与沙特阿拉伯和其他石油出口国相比，俄罗斯能够更好地应对低油价。

从财政角度来看，近年来，虽然西方国家的一系列制裁在一定程度上影响了俄罗斯的经济活力，但也促进了俄罗斯政府自2015年油价暴跌以来的紧缩财政政策，削减了支出，增加了政府收入。

2018年，俄罗斯联邦预算七年来首次实现财政盈余。过去几年，除了石油和天然气，俄罗斯的财政收入也大幅增加，国内收入大部分来自增值税，这表明增长是内生的，经济也有一定程度的改善。

相比之下，沙特阿拉伯对石油的依赖要高得多。更重要的是，沙特阿拉伯的预算自2015年以来一直没有逆转。目前，全国已有数百个项目被暂停，政府仍欠承包商数百亿美元，这对当地企业产生了影响。

阿布扎比商业银行首席经济学家莫尼卡·马利克说:“沙特阿拉伯今年可能面临600亿美元的额外资本需求。如果石油保持目前的水平，政府保持开支，赤字可能会增加一倍，达到1000亿美元。”

或者引发新一轮的股票大战

回顾2014年，以沙特阿拉伯为首的欧佩克国家增产，打败了美国页岩油公司，但结果是美国页岩油公司靠借债生存，欧佩克不得不说服俄罗斯减产，整个价格战持续了两年多。那么这场暴跌会持续多久？后续行动将如何结束？

广发期货发展研究中心副总经理王景杰对《国际金融新闻》记者表示，与2014年相比，这场为期两年的石油“价格战”的可能性非常低。“原因是目前石油价格已经处于低区间，对石油生产国财政的损害是直接的，空.将进一步小幅下跌此外，页岩油企业现金流紧张，进一步借款将受到抑制，投资者的态度也不像以前那么积极。

“尽管美国不希望油价出现异常波动，但它不太可能积极调控供应。沙特阿拉伯和俄罗斯的最终结果仍然是回到谈判桌前。”

然而，在王晓看来，未来欧佩克、俄罗斯和美国之间可能会爆发新一轮的市场份额大战。

他告诉《国际金融新闻》记者，在下一个时间窗口打开之前(3月底，欧佩克+将完全结束减产)，市场不会有非常正式的声明或行动来限制未来的产量。

“这意味着，如果在3月底之前没有供应约束，供应收缩将是一个非常缓慢的市场行为。第一个不能抑制低油价和减产的人将失去其原有的市场份额。WINNER将继续抢占市场份额，从而完成原油市场的供需再平衡。”

关于石油价格，王晓认为，目前原油正面临供需疲软的局面。油价的短期下跌趋势基本上是一个确定的事件，未来利润的支撑因素可能是“下跌”。“目前，空所有的利润都是现实的，所有的收益都是在几个月后预期的，因此原油继续下跌的可能性仍然很大。”

目前，高盛已将2020年第二季度布伦特原油价格预测下调至30美元/桶，并警告油价可能降至20美元/桶左右。

低油价对中国弊大于利

作为世界上最大的石油进口国，中国在价格战中将面临哪些机遇和挑战？

中国社会科学院财经学院综合经济研究部副主任、清华大学中国与世界经济研究中心研究员冯对《国际金融新闻》记者说:“一方面，降低的进口成本将不同程度地传递到产业链的中下游地区。惠及各类企业和最终消费者；另一方面，低油价有利于国际收支平衡，今年全球金融风险较高，为人民币汇率稳定发挥了积极作用。”

从长远来看，认为，作为最大的石油进口国，中国在全球石油市场的话语权可以进一步增强，这是有利的。即便如此，中国仍应加强其战略石油储备和商业石油储备，而国际油价走低是扩大其储备的时候了。

但他也指出，低油价也将带来潜在风险。“国际油价下跌可能加剧中国工业部门的结构性通缩，进而削弱企业对未来增长的预期。然而，这种风险是次要的，是一种“甜蜜的担忧”，可以通过货币政策加以纠正。总的来说，价格战对我国来说还是利大于弊。

此外，根据中国现行的石油价格管理办法，当附属石油价格低于40美元/桶时，中国成品油价格将不再跟随国际油价向下调整。新一轮国内成品油降价窗口为3月17日24: 00。

王晓表示，“这意味着每桶40美元将是许多交易商的支撑价位之一，如果油价继续跌破40美元，中国的原油需求可能会大幅扩大。”但需要注意的是，国内成品油仍处于过剩阶段，库存应该比较高。”

上海油气交易中心高级研究主任曲新荣认为，我们应该警惕低油价对中国能源自给技术进步的影响。他对《国际金融新闻》记者表示:“总体来说，在高压下，我们将寻求替代能源，向新能源发展，但在低油价环境下，能源替代革命也将受到一定程度的影响。中海油工程(600583，诊断)和杰里(002353，诊断)等油气勘探公司也将面临巨大压力，他们自己的开采技术进展有限。”

因此，瞿新荣建议，“对我们国家来说，最重要的是提高油气生产效率和技术，因为这涉及到国家能源安全。二是推动国内石油产品改革，促进产业升级和竞争，不应受到外部世界的很大影响。”