专家预计普惠金融定向降准 近期有望落地

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近日，李克强总理主持召开国务院常务会议(以下简称“全国例会”)，指出要及时出台有针对性的普惠金融RRR减息措施，加大股份制银行RRR减息力度，推动商业银行加大对小微企业和个体工商户的贷款支持力度，帮助其恢复工作和生产，促进融资成本降低。

中南财经政法大学数字经济研究所执行主任潘鹤林在接受《证券日报》采访时表示，首先，从整体发展趋势来看，2019年以来，国内外风险挑战明显增加，中国经济下行压力加大。今年要实现全面建设小康社会和结束“十三五”规划的目标，任务是艰巨的。其次，结合实际情况，新冠肺炎突然爆发的肺炎对经济产生了一定的影响，增加了完成年度任务目标的难度。目前，复工和生产的各个环节尚未完全协调，产业链和供应链中仍存在阻滞环节。实体经济需求疲软。特别是，许多小微企业和个体工商户仍然面临生存和生产困难，需要更大和更准确的财政救济。因此，在这种情况下，实施有针对性的包容性金融RRR减量化是非常迫切和必要的。

据《证券日报》记者报道，央行在2017年9月提出了针对包容性金融的RRR减息政策。为支持金融机构发展普惠金融业务，重点支持小微企业贷款和500万元以下的个人业务。小微企业主营业务贷款，以及农民生产经营贷款、创业担保贷款、特困人员建卡贷款、助学贷款，中央银行决定对贷款增量或余额占全部贷款增量或余额一定比例的商业银行统一实施定向贷款

2018年1月25日，央行正式宣布第一次针对普惠金融的RRR减债。为扩大RRR普惠金融定向减债优惠政策覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业贷款需求，惠及更多小微企业，央行宣布，从2019年起，将RRR普惠金融定向减债小微企业贷款评估标准由“单户500万元以下”调整为“单户1000万元以下”。去年12月，国务院发布的《关于进一步提高就业稳定性的意见》指出，要加大对企业的金融支持力度，强调要落实普惠金融定向RRR减负政策，释放的资金主要支持民营企业和小微企业融资。

值得注意的是，这次全国会议强调“要加倍努力降低股份制银行的标准”。对此，中国民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬表示，增加股份制银行的RRR减息将有助于中小银行更好地防范风险，增强服务实体经济的能力。

文彬进一步指出，之所以格外努力降低股份制银行的RRR效应，是因为大型银行在普惠金融服务中发挥了主导作用，而股份制银行的差异化服务颇具特色。长期以来，许多银行一直在深度培育私人和小型微型客户。它在服务特殊行业、区域企业、小微企业、个体工商户等方面发挥了不可替代的作用。可以说，除了大银行之外，股份制银行是普惠金融服务的主力军，而额外的RRR减息将有助于增加小微企业。此外，在疫情期间，贷款本息偿还期限暂时延长、逾期罚息减少等一系列救助措施实施后，不可避免地会对银行的盈利能力和资产质量产生影响。与大型银行相比，股份制银行需要额外的政策支持，如RRR减息，以便更好地防范和控制风险，提高其服务实体经济的能力。

“从政策角度来看，包容性金融的目标削减预计将在本周周末左右启动，而股份制银行的削减将进一步增加。”中信证券(600030)(港股06030)首席分析师明明(Ming Ming)认为，除了下调存款准备金率之外，考虑到需要对冲疫情以及中国和空之间的利差，降息的时机已经到来。mlf将于3月16日降息，预计将下调5个基点至10个基点，以引导lpr在3月20日继续下降，释放出更加“灵活温和”的货币政策信号，朝着降低实体融资成本的目标进一步推进。

东兴证券(601198)的研究报告也认为，RRR降息正在稳步推进。鉴于此前全国例行会议发布的RRR减排信号与央行RRR减排信号之间的时间差，预计RRR减排目标将在近期实现。最近，央行发布了《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》，要求规范银行存款产品创新，加强结构性存款监管，将存款自律管理纳入mpa考核。此前，央行多次提到下调存款准备金率、规范银行存款管理或准备下调基准存款利率、降低银行债务成本。预计随着3月份价格下跌，央行仍有可能降低低利率，降低企业融资成本。