日本央行：收紧?不提也罢

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6月初，日本银行在日常操作中再次削减了债务购买规模。正如日本央行顾问川口正弘(Masahiro Kawaguchi)所披露的，这不是货币政策正常化的信号，而是主要为了防止日元过度贬值的风险。中国民生银行研究所研究员孙颖也认为，从日本目前的经济水平来看，谈论货币正常化没有什么力量。

根据日本内阁办公室发布的最新数据，第一季度实际国内生产总值的季度环比最终值为-0.2%，与初始值相同。自2015年第四季度以来，日本经济经历了八个季度的负增长，这还是第一次。据孙颖分析，尽管日本经济第二季度开局良好，但生产、消费和外贸增速均出现反弹，充分就业状况持续，劳动报酬稳步上升，4月份家庭支出下降，5月份制造业pmi和服务业pmi均较4月份大幅下降。此外，低通胀、外贸保护主义抬头和原油价格上涨的外部压力也令日本经济前景堪忧。

世界银行的判断类似。在最新的《全球经济展望》报告中，世界银行预测日本2018年的实际增长率将为1.0%，比1月份的预测下降0.3个百分点。原因如下:一方面，由于原油价格上涨导致汽油价格上涨等因素，预计日本家庭收入实际上会下降，拖累经济形势；另一方面，日本也将受到美国特朗普政府保护主义政策的连锁反应的影响。

根据市场判断，在即将召开的货币政策会议上，日本央行可能最终会提高债券收益率目标，以避免日元过度走软。对此，孙颖的观点是，尽管日元的走弱有利于日本的经济复苏和通货膨胀，但日元的过度走弱不利于企业的进口和消费。因此，后续的日本央行可能会继续通过降低债券购买规模来提高债券收益率，以防止日元过于疲软。