美元升值冲击趋缓 新兴市场料分化

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自5月份以来，美元大幅升值，美元升值影响了许多国家。相对而言，新兴经济体受影响最大。尤其是阿根廷和土耳其，这两个新兴经济体受到美元升值的冲击最大。

最近，阿根廷和土耳其政府和央行采取了各种措施，初步稳定了外汇市场，但市场担忧依然存在。据业内人士称，展望未来，美元升值的影响将逐渐放缓，新兴市场将出现分化。一些与美元高度相关的前沿市场仍需要投资者保持警惕。

“警报”还没有解除

5月初，美元的快速升值影响了新兴经济体。五月的第一周，阿根廷首先成为受灾最严重的地区。美元对阿根廷比索的汇率飙升，比索大幅贬值。5月3日，美元汇率上升了8.27%，打破了23.30比索兑1美元的历史新低。5月8日，布宜诺斯艾利斯商业交易所的超古代龙美尔巴指数在一周内暴跌了12%。

接下来的一周，继阿根廷之后，美元升值影响了土耳其，土耳其里拉汇率跌至历史最低水平。自5月份以来，里拉兑美元汇率已下跌9.9%。里拉贬值是一个长期趋势，过去五年累计贬值了50%。

最近，阿根廷政府和央行采取了各种措施，基本稳定了外汇市场，但前景仍不明朗，“警报”并未解除。

分析师认为，上述两个新兴经济体的暂时危机主要是由其自身原因决定的，这并不意味着新兴市场会陷入整体危机。以阿根廷为例，4月底，阿根廷央行决定对持有央行债券的外国金融投资者征收金融所得税，直接导致持有人纷纷抛售央行债券，引发了一波美元购买潮，成为一场大危机的诱因和前奏。

从长期经济基本面来看，在2016年经济衰退后，阿根廷的国内生产总值增长率在2017年仅反弹至2.9%，仍低于3%。低经济增长率限制了阿根廷的货币政策，使得提高利率以提高本币比率和吸引资本流入变得困难。

差异化趋势将会突出

市场人士指出，未来新兴市场的分化趋势可能会进一步凸显。最近受到冲击的两个新兴经济体有着不同的问题，这些问题最近受到投资者的关注和放大，这也是它们“抵制”美元升值冲击的一个重要原因。由于拥有丰富的外汇储备和稳定的经济发展，许多其他新兴经济体没有这两个国家所面临的问题。因此，即使本币和美元之间存在相关性，负面影响也相对有限。

从中期来看，如果美元继续升值，与美元有强相关性的前沿市场的“日子”可能会继续“艰难”，投资者也需要警惕相关资产。

目前，新兴经济体货币贬值的根源是美国在2013年开始调整货币政策，并宣布将放弃量化宽松政策。这一调整开启了资本回流美国的进程，一些新兴经济体面临着货币市场动荡、货币贬值和资本外流的压力。去年经济刚刚开始复苏的阿根廷等拉美国家进入了新一轮经济衰退。换句话说，当前暂时的局部危机是全球经济调整的延续。只要美国经济不稳定，美国经济政策的调整不最终完成，新兴经济体就很难独立。目前，市场普遍预期美联储将在6月加息，但美国经济下一步将如何表现仍有待观察。