MLF+PSL组合操作意在优化流动性投向

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我们的记者李国辉

5月14日，央行启动了1560亿元人民币的一年期中期贷款操作，操作利率保持在3.3%不变。这次mlf的操作量明显减少。一些分析师认为，原因在于央行在4月25日实施的RRR降息取代了mlf。根据央行的数据，一些金融机构利用RRR降息释放的资金偿还了总计9，000亿元人民币的mlf，剩余的mlf在5月份到期，金额为1，560亿元人民币。因此，中央银行的mlf操作没有被收紧或过度投资，完全抵消了mlf到期，也不会有更大的流动性压力在整体上。

此外，央行14日宣布，将发放801亿元补充抵押贷款(PSL)。长江证券固定收益总部副总经理孙超表示，一方面，上述操作反映了稳健的中性货币政策取向；另一方面，psl交易量在运营时首次公布，这也释放了关心实体经济的信号。

交通银行金融研究中心高级研究员陈伟表示，节后市场流动性总体压力不大，交通银行发行的银行间货币流动性指数(ibli index)波动较小，始终表明流动性风险较低；dr系列利率保持稳定，dr007利率始终保持在2.7%左右。与此同时，与银行间市场流动性关系密切的银行间存单利率也呈现稳定趋势，表明银行间流动性压力在过去一周较为温和。

在央行4月25日首次以定向RRR降息取代mlf后，此次mlf操作是否会到期，以及未来是否会继续作为央行的流动性操作工具，成为市场关注的焦点。中信证券固定收益分析师明确认为，公开市场操作是在5月份延长剩余的mlf期限，不会继续通过mlf释放过剩的流动性，这表明mlf仍然是央行调控货币政策的重要手段，但也表明央行认为目前流动性相对宽松，没有必要大量投放，预计未来资本将保持正常状态的稳定。

“这一次，央行延续了此前‘锁定短期、释放长期’的多边基金操作模式。在本月一年期mlf到期后，市场上将会出现所有剩余的一年期mlf，央行通过mlf操作加强长期利率导向作用的意图显而易见。”明明表示，从操作利率来看，此次mlf的操作利率保持在3.3%不变，一年期mlf延续利率保持稳定。同时，降低替代mlf的标准有利于降低成本。