动力煤上行基础并不牢固

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7月和8月通常是动力煤需求的高峰季节，而夏季的高峰需求使得市场看涨预期强劲。因此，近期贸易商和下游煤炭企业提前备货，预计市场需求将提前透支。因此，动力煤的短期价格将偏高。

提前透支的需求预期

自4月份以来，发电厂的日煤耗一直高于去年同期。截至5月8日，电厂日耗煤量为67.27万吨，比去年同期增加4万吨左右，比近年同期增加6.16万吨。淡季对动力煤的需求并不疲软。根据目前的日耗水平，四五月份六大电厂的日耗总量将比去年同期增加约240万吨，近年来平均增加近400万吨，电煤需求高于去年同期。此外，7月和8月是传统需求的高峰期。热煤的中期需求预计将增长，市场预计将看涨。贸易商和下游用煤企业开始囤积，供应逐步收紧，动力煤价格强劲上涨。

制约因素仍然存在

然而，在动力煤价格上涨的背后，风险不容忽视。首先，国家发改委预计煤炭价格趋势将围绕绿色区间运行。一旦价格快速上涨，政策调控可能会加大；其次，申花宣布的长协价格在5月份继续下调。目前，长协的采购成本低于现货市场价格。电厂将主要执行长期联合合同。此外，电厂的煤炭库存仍然相对较高，补充压力不大。购买或相对谨慎；最后，水电即将进入旺季，加强火电替代将削弱5月份对煤炭的需求。

注意供应市场的变化

动力煤价格中期能否继续上涨，仍需关注供应市场的变化。目前，煤炭行业利润不断扩大，重点煤炭企业利润不断增加，产区煤炭企业生产稳定。此外，自然资源部5日发布通知称，从2016年起，三年内停止煤炭划界审批的规定将暂停执行。国家发改委保持供应态度不变。从中间环节来看，大秦铁路大修(601006，诊断单元)后，在满负荷运行的情况下，煤炭向港口的转运将会加快，蒙古、河北的大量铁路开通后，将逐步进行正常运营，加快港口货源的补充。如果供应保持稳定，短期需求预期给煤炭价格带来的提前提振将难以持续，动力煤价格的上涨趋势将无法持续。

然而，2017年同期市场供应紧张，由于当时需求高峰的预测，动力煤价格迅速上涨。2018年，安全环保检查问题不容忽视。据生态环境部发言人介绍，根据中央政府的部署，第一轮中央环保督察“回头看”和第二轮中央环保督察将于今年进行，力争在三年左右时间内再次实现全覆盖。同时，国家煤矿安全监察局近期出台了严重的生产规定，未申报和不合格的企业在6月底前不得生产或依法关闭；生态环境部采访了一些政府官员，并暂停了一些项目的环保审批。如果市场前景中环保检查的力度与去年类似，将影响煤炭供应的稳定性，第三季度供应缺口可能会扩大。

总之，虽然1809热煤合约在585-600元/吨区间上方维持强势运行，但在基本面的制约下，上行基础并不稳固。