融创发债获热捧 完成2018迄今最大规模中国高收益债券发行

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中信经纬客户4月17日4月16日，融创中国完成海外债券发行，募集资金总额11亿美元，其中3.25年期6.5亿美元，5年期4.5亿美元。预计此次债券发行将为融创中国的流动性提供充足支持，并有助于其债务结构的持续优化和改善。

此次融创发行是2018年以来中国规模最大的高收益债券发行，也是2018年以来房地产企业规模最大的五年期高收益债券发行，充分表明市场和债券投资者高度认可融创不断增长的销售业绩、不断释放的利润规模和不断降低的杠杆率。

此前，评级机构对融创的发展前景非常乐观。穆迪和标准普尔在不久的将来都提高了他们的评级。穆迪和标准普尔分别于2017年1月和4月将融创的评级前景上调至“稳定”。惠誉还在发行当天将融创的债券评级从b+上调至bb-级。国际评级机构对融创评级的上调反映了他们对融创中国发展前景的持续乐观。其中包括:

穆迪表示:“基于融创的强劲销售增长，未来12-18个月的收入增长将非常强劲，融创的杠杆率将继续提高。融创的调整后杠杆率(收入/调整后计息负债)将在12-18个月内从2017年底的35%提高至45%-50%；息税折旧摊销前利润和利息覆盖率将从2017年的1.6倍提高到2.0-2.3倍”，融创销售执行力强，一、二线城市土地储备质量高，品牌和市场地位领先。

标准普尔表示:“融创在2017年的财务表现好于预期，计息负债/息税前利润比率从2016年的19倍大幅提升至15倍”，并表示鉴于融创在过去两年的强劲销售增长，预计未来收入将保持大幅增长，利润率将保持稳定和良好。

惠誉表示:“融创的杠杆率(净计息负债/调整后库存)已从2017年上半年的63.4%大幅提高至2017年底的45.7%。杠杆率的大幅下降是由于融创强劲的销售增长和缓慢的土地收购。2017年，融创的股权合同增加了151%，达到2656亿元。同时，在2018年6745亿元的基础上，

2018年以来，在国内融资全面收紧的背景下，领先的上市房地产企业充分发挥了融资渠道广泛的优势，通过海外资本市场获得了长期发展资金。这一次，融创成功发行了11亿美元的债务，获得了大量跨越周期的长期发展资金，为融创提供了充足的粮食和秸秆。在充分抵御行业波动风险的同时，债务结构更加优化，相信融创未来会更加平稳发展。(中信经纬应用)