主板与创业板谁的机会更大

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2018年，白马蓝筹股在年初迅速飙升，随后出现获利回吐的趋势。部分白马蓝筹股累计最大调整幅度达到20%以上，甚至跌破牛熊分割线的年线。随着半年报线和年报线的下跌，一些白马蓝筹股的牛市已经基本结束。市场指数方面，白马蓝筹股在主板市场权重较高，在该类股票大幅调整的影响下，实际上拖累了市场指数，主板市场的调整压力明显加大。

2017年最好的市场指数是上交所50指数，该指数年内上涨超过25%。其次是沪深300指数，年涨幅在20%以上。2017年，上证综指上涨6.56%，深证综指上涨8.48%。创业板指数在2017年录得10.67%的年度跌幅，其趋势与主板市场有很大不同。然而，今年以来，创业板指数的表现一直好于主板市场，年增幅仍接近5%。

要衡量一个市场的机会，一个取决于估值，另一个取决于增长，此外，它还需要看其累计最大跌幅。事实上，从估值状况来看，创业板的平均市盈率远高于沪深主板市场，但由于其特殊的定位，我们应该参考纳斯达克指数的平均市盈率。从目前纳斯达克指数的平均市盈率来看，基本保持在34倍左右，而创业板的平均市盈率约为49倍，两者之间仍有一定差距。然而，与2015年6月左右的平均市盈率相比，创业板市场的平均市盈率已经从100多倍大幅下降到现在的不足50倍，消泡市场确实起到了一定的作用。

从增长的角度来看，关键在于市场的投机预期。如果剔除前几个比重较高的权重指标，创业板市场的利润增长率仍符合市场预期。但是，如果创业板要打造未来中国新经济的主战场，其估值体系可能需要重新估值，而高质量独角兽企业的回报也会对创业板的投资吸引力产生很大影响，这也可能是创业板最大的投机预期。

然而，从另一个角度来看，如果创业板市场保持持续的利润增长率，即使市场指数保持目前的状态，其平均估值和估值中心也将下移，接近美国纳斯达克指数的平均估值水平。

或许，与主板市场相比，近年来表现平平的创业板市场对价格修复有一定的需求。但到目前为止，创业板市场的趋势拐点还没有有效确立，这或多或少制约了市场条件的拓展。对于主板市场，在一定程度上，有必要关注白马蓝筹等重量级公司的表现。但是，面对高水平调整和修复的需求，主板市场不容小觑，但主板市场离政策底部不远，整体安全性不断提高。然而，与此相比，创业板市场更加灵活，创业板市场1600点至1700点的区域可能是中长期资金逐渐分布的投资安全区。