布鲁福德·普特南：风险因素难阻全球经济增长

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自2011年5月以来，布卢福德·普特纳姆一直担任商志研究所的常务董事兼首席经济学家。他在金融服务领域积累了超过35年的丰富经验，尤其是在中央银行、投资研究和投资组合管理方面。他还担任芝加哥商业学院全球经济问题发言人。

□我们的记者倪伟

当前，全球经济增长受到贸易摩擦升级的威胁，同时也承受着来自其他方面的风险，包括财政政策、股市回调压力和全球贸易收支失衡。关于全球经济的前景和他对当前全球焦点问题的看法，《中国证券报》记者近日采访了商志研究所首席经济学家普特南。普特南告诉记者，尽管目前全球经济面临许多风险，但他认为这些风险不足以导致全球经济在短期内甚至在未来两三年内进入衰退。他预测，2018年实际国内生产总值增长率预计将超过4%。

风险很难阻碍经济增长

与2016年相比，2017年全球经济增长速度有了很大提高，基本上所有地区和国家都处于经济上行通道。2015-2016年，巴西和俄罗斯在经济发展方面垫底。前者是由于政治原因，而后者是由于原油价格下跌。这两个国家再次成为回归的增长渠道。而像美国、欧洲和日本这样的成熟工业化国家，它们的经济在不断地略微加速。关于2018年的经济表现，普特南表示，当前全球经济面临多重风险和压力，主要表现在三个方面:财政政策、股市回调风险和贸易收支失衡，但我认为这些风险不足以影响经济的持续增长。

在财政政策方面，虽然美国的减税政策可能不会导致经济增长，但减税从来没有导致经济衰退，因此没有必要为此担心。但是太多的债务值得担心，因为太多的债务会使经济变得脆弱。虽然债务增加更容易促进利率上升，但美联储的政策变化过程是非常渐进的，并为市场提供了足够的指导。政府开始关注减税的必要性，而不是增税。因此，财政政策不会对增长构成风险。

就股市回调的风险而言，今年年初，全球许多股市均创出新高，尤其是美国股市的高估值。回调的风险确实存在，但股市回调不会导致经济衰退，除非出现金融恐慌。与2008年爆发的全球金融危机相比，金融机构的系统性风险大大降低。中美之间的贸易摩擦在2月和3月开始加剧，这是本轮全球股市波动的主要原因，许多股市在这一年都出现了亏损。但从另一个角度来看，我相信股市已经吸收了很多由贸易摩擦引起的担忧。

在贸易方面，如果全球经济同步增长突然停止，爆发全面贸易战很可能是罪魁祸首。普特南说，虽然美国认为，一点点贸易保护主义可以为美国的制造业和就业创造更好的环境，但如果真的爆发全面贸易战，肯定会对中美两国经济造成巨大伤害，也可能导致全球经济衰退。这两个国家都很清楚这一点，所以他们相信大规模的贸易战很有可能不会爆发。普特南预计，至少在目前阶段，虽然双方都提出了一些关税政策，但最终可能不会实施。这些政策可能会改变或需要多次审查，这将需要很长时间。目前，这还没有对全球经济造成任何真正的损害。

增长趋势是乐观的

普特南表示，2018年全球经济实际gdp增长率预计将超过4%，这是一个相当不错的数字。几年前，这个数字只有2%左右。这一轮全球经济增长是自20世纪50年代以来持续时间第二长的一轮增长。如果它能再持续几年，它就有机会成为历史上最长的。

普特南说:“我不相信经济扩张会因为‘老年’而结束。我不相信“商业周期理论”。相反，我认为经济扩张通常因政策失误而终止。美国最常见的政策错误是利率太高。在过去的60年里，美联储已经犯了五六次这样的错误，这一次从耶伦到鲍威尔，美联储实际上是想降低加息的速度。我认为，这一次我们不应该看到央行的政策错误，他们应该从历史错误中吸取教训。因此，目前预计在未来两到三年的任何时候都不会出现全球经济衰退。”

此外，普特南强调，尽管美国单方面增加税收损害了世界贸易的平衡，但世界其他国家在提高自由贸易程度方面也做出了巨大努力，取得了显著成就。今年3月，11个国家抛弃了美国，签署了《跨太平洋伙伴关系协定》(tpp)，该协定更名为《全面和高级跨太平洋伙伴关系协定》(cptpp)，旨在降低成员国之间的贸易关税。cptpp的签署凸显了美国在多边全球事务中的主导地位，并表明许多其他国家有意加强其贸易关系。这可能会改变商品、服务和商品的长期贸易模式，而总部设在美国的公司和制造商将处于不利地位。此外，拉丁美洲的贸易协定再次受到青睐，南方共同市场有可能降低南美以外国家和地区的关税，从而更有效地使贸易关系多样化。在非洲，44个国家也签署了一项新的自由贸易协定。因此，尽管造成贸易紧张的因素不可低估，但也有迹象表明贸易自由化的程度正在增加。