“中国版”原油期货上市影响几何？

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3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易中心挂牌交易。原油期货“中国版”以人民币计价，面向国际投资者，引起了全球能源和金融市场的极大关注。“中国版”原油期货的特点是什么？它将如何影响全球石油贸易模式和定价模式？它将在中国石油产业升级中扮演什么角色？《经济日报》举办了第六届“经济论坛”，邀请著名专家学者深入解读原油期货“中文版”。

期货行业国际化的里程碑事件

主持人:原油期货是大宗商品期货的主要品种。中国为什么要推出原油期货？

王镇:全球原油贸易定价主要基于期货市场的价格。目前，已有10多家国际期货交易所推出了自己的原油期货，其中纽约商品交易所(New York Commercial Exchange)和伦敦洲际交易所(London)是全球两大原油期货交易中心，它们的西德克萨斯中质原油期货和布伦特原油期货分别在北美和欧洲扮演着基准原油合约的角色。在中国推出原油期货有几个考虑因素。

首先，国际能源市场发生了巨大变化，要求更多的发言权。目前，整个国际经济结构发生了巨大变化，能源结构也发生了巨大变化。中国已成为世界第二大原油消费国、第一大原油进口国和第二大经济体。经过长期发展，欧洲和北美已经成为高度成熟的市场经济，经济结构对能源的依赖程度正在下降，可以说已经超过了石油消费的高峰期。然而，整个亚洲经济，尤其是以中国和印度为代表的新兴经济体，仍处于工业化阶段，石油消费无论从增长率还是从总量上，以及对全球石油消费增长的年贡献率来看，都是最大的。

尽管亚太地区原油的消费量和进口量很大，但该地区没有成熟的期货市场为原油贸易提供定价基准和规避风险的工具。日本、新加坡、印度等国家已经探索并尝试建立原油期货市场，但影响力不大，没有形成原油贸易定价的基准。

由于没有充分反映亚太地区原油实际供求的定价基准，亚太国家只能被动接受新加坡普氏报价和迪拜商品交易所阿曼原油期货价格作为原油贸易的定价基准。在如此大的形势下，我们需要一个能够更好地反映亚洲市场的期货合约价格。

第二，中国正在改变国际石油贸易格局。2017年，中国超过美国，成为世界上最大的原油进口国，美国正在成为原油出口国。在美国出口市场中，最大的潜力也在亚洲。中国已成为世界原油贸易的重要目的地和进口来源，覆盖了世界主要产油区。就原油消费和原油贸易而言，中国应该在国际市场上拥有更大的影响力和发言权。

第三，随着中国石油企业和整个产业链国际化程度的提高，有必要拥有更好的套期保值工具，以提高在整个产业链或价值链中的话语权，获得应有的价值。如何在全球能源格局，尤其是原油格局中发挥中国的影响力？国际化“中国版”原油期货合约的推出，将有助于在国际竞争中发挥更好的作用，获得更多的话语权和更大的价值。

因此，“中国版”原油期货的上市对中国期货市场和石油行业来说都是一个里程碑事件。

在正确的时间和地点，石油工业迎来了新的发展机遇

主持人:推出“中国版”原油期货可谓“十年磨一剑”。你为什么选择在这个时候启动它？

胡::2013年，上海自贸区挂牌。与此同时，有一个里程碑式的事件，即上海国际能源交易中心上海期货交易所同时上市。2013年，原油期货正式提上日程，现在已经取得了积极的成果。

今年推出原油期货可谓“天时地利”。

所谓的“天气”意味着全球原油市场正在经历深刻的变化，从以前的卖方市场到买方市场。其中，一个非常大的变化是美国，它让中国成为最大的原油进口国。与此同时，美国很可能成为世界上最大的石油生产国。最大的原油进口国变成了最大的原油生产国，这是一个巨大的变化。当市场结构从卖方市场转变为买方市场时，买方的议价能力增强。

“地理优势”体现在纽约原油期货主要面向北美市场定价，而伦敦洲际交易所则面向欧洲市场定价，其目标是轻质低硫原油。上海期货交易所选择的目标是中酸原油。中间酸原油占全球原油产量的近一半，其份额相当大，基本上就是中国进口的原油。目前，世界上缺乏基于中间酸原油的定价基准。因此，在这个时候在中国推出原油期货可以称为“地理优势”,这填补了空白色市场。

从另一个角度看，中国已经成为世界第二大经济体，其经济正转向高质量发展。提高以原油为代表的大宗商品的定价权或话语权，是推动全球价值链的重要风向标。

“人的和谐”体现在2017年国务院发布《关于全面深化油气体制改革的决定》，就加快油气行业体制改革、深化改革、全面改革达成共识。此时推出原油期货将有助于扭转油气行业体制改革。

王镇:发展原油期货是一个开放的国际平台。如果没有更多的中国企业参与，在国际市场的参与将是有限的。2015年底，中国放开了原油的使用权和进口权。随着原油进口权和使用权的放开，参与者越来越多，这对增加流动性非常重要。

同时，近年来，中国成品油的出口量也在增加，中国成品油向亚洲辐射。因此，原油期货的推出引起了国际上的极大关注，这也是“人类和谐”的一个重要方面。

以人民币计价的期货市场在国际上扬帆起航

主持人:“中国版”原油期货的亮点之一是以人民币计价。它的意义是什么？

王:原油期货上市和建立反映亚洲供求关系的石油价格基准，将更好地服务于中国实体经济的优质发展，为国内石油相关企业提供有效的风险管理工具，与中国的改革开放相互促进。

推进人民币结算、石油定价和交易是发展方向。对于石油出口国来说，有几个好处:首先，避免汇率风险和节省汇率成本。许多石油出口国和中国是非常活跃的贸易伙伴。例如，在沙特阿拉伯，虽然我们进口大量石油，但中国和沙特阿拉伯之间的贸易基本平衡。如果人民币用于直接交易结算，实际上会降低交易成本，规避交易风险。

第二，从保持和增加这些国家获得的石油收入价值的角度来看，还需要适度多样化，并且有必要适度促进贸易储备货币的多样化。

第三，目前美国在国际货币体系中处于霸权地位，美国经常利用其霸权地位获取一些超额利益。例如，通过货币和金融系统，包括结算系统，对一些国家实施了金融制裁，一些国家遭受了巨大损失。这也是其他国家愿意用人民币结算交易的一个重要原因。用人民币购买重要的石油资源有助于保障国家经济安全。从长远来看，未来的国际货币体系适度多元化将更为合理。

胡·:中国期货业如何国际化？我主张两个方面:“出去”和“请进来”。

“走出去”就是让中国价格走出去，让中国价格具有国际影响力，让国际市场接受中国期货的定价。期货市场的核心功能是定价。只有发挥定价功能，才能发挥套期保值功能和资产配置功能。如果定价不准确，其他功能将不起作用。“走出去”意味着中国投资者也应该走出去。但更重要的是，我们应该放开中国的价格，让中国的价格被国际市场所接受。

对于竞争机制，“请进来”意味着“请进来”，对于国际投资者，“请进来”。如果原油期货能发挥这样的作用，那是一个很大的贡献。

(经济日报记者朱惠春整理)