美国智能投顾发展模式日趋多元

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本报实习生赵记者报道

在今天的美国，如果你在网上搜索投资咨询服务，搜索结果对“聪明投资”是必不可少的。有人认为，智能投资爆炸性发展的主要原因是，与手工投资相比，智能投资涉及的人群广泛，对伴随科技成长的新一代人来说非常方便；第二，传统理财公司一般要求客户存款超过10万美元，聪明的投资者不会放弃存款在4位数或更少的客户；第三，与1%的人工手续费相比，智能投资的手续费低于0.25%。

2008年，智能投资开始在美国生根发芽，由美国创新企业如改良公司发起，直接为终端用户提供在线产品和服务。但是，从内部来说，它的技术门槛低，获得客户的难度高。从外部看，它面临着由金融实力、品牌意识、客户基础和投资目标所构建的传统金融机构的竞争优势，资产管理规模增长缓慢。

美国智能投资服务的发展大致可分为两个阶段。2015年以前，科技企业占主导地位，模式单一，规模小。2015年后，传统金融机构纷纷进入市场，通过自身产品或收购独立平台公司，市场规模迅速扩大。先锋集团(Pioneer Group)、嘉信理财(charles schwab)、贝莱德(BlackRock)和京顺(Jing Shun)等行业领袖要么推出智能投资产品，要么收购相关公司，以求占领快速发展的市场。截至2017年10月，在全球资产管理规模最大的10家智能投资公司中，美国拥有8个席位，其中最具影响力的包括财富前沿、改良、先锋集团和嘉信理财。

随着传统机构的增加，美国智能投资的发展模式日益多样化。在原有被动金融平台模式的基础上，扩展为面向中等收入客户的主动组合投资平台、面向高净值客户的注重线下排水的o2o混合投资模式和面向服务机构的互联网资产管理平台。在过去的两年中，改良开始扩大B面，转变为混合面，资产管理的规模也有了显著的提高。

长城证券(Great Wall Securities)分析师马贤文认为，与中国目前的投资市场不同，美国智能投资的发展逻辑在于通过被动投资、智能管理、税收优化等方式降低成本。，然后提高投资回报。美国的投资者主要是机构投资者，理财需求主要集中在节税、养老管理等迫切需求上，投资时间较长。采用智能投资的逻辑主要是为了降低成本。

在监管智能投资市场方面，欧洲和美国也有相关经验可供借鉴。证券交易委员会(sec)在其关于投资者自动投资工具的公告中称其为“自动交易工具”。澳大利亚证券和投资委员会在2016年8月30日发布的智能投资监管指南中使用了“数字建议”一词。与智能投资相关的其他名称包括“自动投资顾问”、“自动投资管理”、“在线投资顾问”和“数字投资顾问”。

在美国，smart投资的主体必须是注册投资顾问，也就是说，根据1940年的《投资顾问法》向sec提交一份adv表格以完成注册。此外，美国智能投资公司采用自由裁量的商业模式，有利于实现智能化和自动化交易。

德意志银行(Deutsche Bank)分析师奥伦卡亚(Orun kaya)认为，明智的投资应该在成本、潜在风险和服务限制方面透明，并充分披露投资行为和可能的利益冲突。随着智能投资的快速发展，政策还没有跟上。欧美国家基本上采用传统的咨询服务监管体系来监管智能投资，但由于智能投资的特殊模式，应该引起更多的关注和澄清。

(主编:赵延平hf094)