万亿茅台的A股B面

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当茅台突破万亿元时，不仅股价上涨，葡萄酒价格也上涨。茅台无论是酒还是股票都不能用钱买，这已经成为一种流行的市场现象。

茅台不是第一次“喝醉”。在此之前，茅台也经历了价格飙升，并在去年国庆节和中秋节这两个传统的送礼时段取得了长足的进步。在过去的17年里，每瓶茅台的价格上涨了大约5倍。

茅台并非没有危机。2012年，在中央政府禁止公款吃喝后，经常出现在官方宴会上的茅台一度被认为失去了往日的繁荣，茅台的价格在那时下跌。茅台借此机会从官方消费转变为大众消费和商业消费。

无论是理性的消费选择还是非理性的市场波动，茅台的发展速度和生活质量在业内仍属个案。正如茅台镇的生态环境不可复制一样，“茅台热”也有很强的不可复制性。

即使市值达到数万亿，茅台消费的“强劲需求”仍有变数。支撑茅台“强劲需求”的消费升级带来了中国高净值个人的增长和海外市场对茅台的偏好。然而，消费者的口味和需求往往是多样的，甚至是变化无常的。喜欢茅台的人可能在任何场合都不会选择茅台，茅台的消费频率也应该考虑到可负担性。

茅台在a股市场市值不断上升的另一面是“阿里”和“腾讯”，它们被自己的成就所阻挡。在2016年和2017年，阿里巴巴、暴风城和其他科技股也经历了巨大的市值变化。即使风险依然存在，市场信心依然存在。

中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求教授最近表示，资本市场的灵魂是增长，不可能把下一个阿里和腾讯赶出中国上市。

阿里巴巴出局了，腾讯出局了，小米渴望尝试。对于许多寻求上市的科技互联网公司来说，他们只是在公司发展的早期阶段需要上市融资，盈利模式不明确，业务经常亏损。在早期，这些企业基本上看不到他们拥有多少资产和利润，而只能看到他们对未来社会发展方向的想法和判断。

大型国有企业上市本质上没有问题，但这些还不够。目前，a股市场在审核发行和上市时基本上是把利润放在第一位的，在制定上市企业的标准时，利润越丰厚越好。

与新兴产业相比，传统产业将会有更多的利润优势，当前的利润也相对丰富。这些公司未来是否会走下坡路并有足够的增长并不是绝对的。

以a股为代表的中国资本市场的“机会之窗”正在打开。随着沪港通和深港通交易门的开启，内地投资者打算以香港为跳板进入国际市场，而海外资本也希望打开在中国投资的大门。在打开这个机会之窗的过程中，他们应该积极适应整个产业升级的趋势。

公司法应该与时俱进，证券法也需要在发行标准上有所改变和突破。过去的《证券法》对中国资本市场的监管做出了巨大贡献，而未来的《证券法》应该努力分析中国的经济结构，为各级经济增长铺平道路。