穆迪：中国资产证券化行业持续发展

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国际评级机构穆迪(Moody's)最近发布报告称，中国证券化市场将继续强劲增长，并在实体经济融资中逐步发挥更大作用。

穆迪副总裁兼高级分析师周杰认为，更严格、更强、更具合作性的金融监管将有助于提高金融市场参与者的贷款标准、信息披露要求和风险控制管理，从而推动中国证券化市场的发展。

2018年第一季度，中国住房抵押贷款支持证券(rmbs)的总发行量为505亿元，超过其他资产类别。

周杰表示，人民币交易中基础资产的相对较低的货币价值比(ltv)、中国稳定的经济增长和失业率都支撑着人民币的良好表现。然而，中国不断上升的居民债务可能会给人民币基础资产的表现带来风险，尤其是在利率上升(中国住房抵押贷款通常采用浮动利率)或经济环境恶化的时候。就中国人民币的结构而言，穆迪认为，未能在交付时完成抵押转移登记将导致抵押贷款和抵押支持贷款(债权)的分离，这违反了《物权法》第192条，并可能导致贷款从有担保变为无担保，尽管这种情况不太可能发生。

根据中国宪法，所有城市土地归政府所有，非住宅房地产的土地使用权期限通常为40-50年。因此，大多数商业房地产证券化标的抵押房地产的剩余土地使用期限通常较短，使用权到期后政府是否续租以及续租条件存在不确定性。因此，很难准确评估房地产作为抵押品的价值和抵押品产生的现金流。

就中国的资产证券化交易而言，穆迪指出，由于缺乏独立的第三方服务机构，尤其是备份服务机构，国内资产支持证券(abs)交易的绩效在很大程度上取决于保荐人的信用状况，因为在大多数情况下保荐人也是交易的服务机构。

穆迪还认为，国内独立服务业的发展将有助于更好地将证券化基础资产的信用风险与发起人的违约风险隔离开来。(何芬兰)