港美拆息息差创近十年新高 香港市场资金面短期或承压

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2月26日，3月份美元与港元之间的伦敦银行同业拆借利率(libor-hibor)利差据报道为0.88%，创下2008年4月22日以来的新高。由于香港与美国的息差达到十多年来的新高，与美元挂的港元汇率持续走弱。最近，美元兑港元汇率接近7.83港元。

市场分析人士表示，香港和美国之间的利差扩大，导致资金流向美元，这给香港股市的资金带来一定压力。目前，市场普遍认为，美联储在3月份加息的可能性很大，而且美联储加息的步伐可能会变得更快。此外，短期而言，内地基金存在强烈的观望气氛，而香港市场的基金则是短期的或面临压力。

港美利差扩大

自2015年12月美联储开始新一轮加息以来，美元伦敦银行同业拆放利率一直在持续上升。自2015年以来，香港市场的银行同业拆息一直在波动和上升。

数据显示，从2015年底到2018年初，香港银行同业拆息连续三年在每年年底快速上升，并在次年第一季度开始下降。据市场分析人士表示，香港银行同业拆息的这种趋势，与内地资本自联网以来不断流入香港市场有直接关系。从内地到南方的大部分资金都是机构资金，到年底，大部分机构资金都面临着结算需求，导致短期资金吃紧，银行同业拆息上升。次年第一季度，相关资金再次流入香港市场，市场流动性得到缓解，香港银行同业拆息下降。

伦敦银行同业拆放利率上升及香港银行同业拆息周期性下跌，导致香港与美国之间的息差扩大。由于香港与美国之间的差距日益扩大，与美元挂钩的港元汇率持续走弱。最近，美元兑港元汇率接近7.83，为联系汇率制度以来的最高水平。

资金压力增加了

据市场分析人士称，一方面，香港与美国的利差继续扩大，资金流向美元，港元汇率走低，这给香港股市的资金带来一定压力。香港现行的汇率制度是联系汇率制度，汇率为7.8港元兑1美元，与美元挂钩。此外，香港金融管理局设定了汇率波动的上限和下限，上限为7.85，下限为7.75。HKMA承诺在汇率上下波动时进行货币交易，以控制公开市场汇率。然而，在汇率市场，影响趋势的更重要因素是伦敦银行同业拆借利率。当伦敦银行同业拆放利率(libor-hibor)的息差增加时，即美元的利率高于港元的利率，这意味着投资者可以借入港元进行美元套利，资金流向美元，港元贬值。相反，港元会升值。港元持续贬值的直接原因，也是伦敦银行同业拆息息差扩大。

另一方面，内地基金强烈的观望情绪也增加了香港市场基金的压力。香港市场过去是由外资主导的市场。自联网开放以来，南方资本大规模流入香港市场，中资公司在香港股市的份额不断增加。香港股市的流动性生态发生了重要变化，市场流动性越来越受到国内资本的影响。自2017年以来，港股市场出现了明显的换手率差异，这主要是由于mainland China与香港的互联互通不断深化，南向资金为港股市场资本提供了相当大的流动性支持。但是，目前市场普遍认为美联储3月份加息的可能性很大，从美国的经济数据和通货膨胀数据来看，美国很有可能会加快加息的步伐，而世界各大央行也开始逐步收紧货币政策，因此短期内内地资金存在强烈的观望气氛。根据沪港通的数据，27日和28日连续两天出现内地资金净流出，香港市场的资金属于短期或承压。