降低预期收益率 基金调仓配置走向均衡化

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记者吴晓彤编辑长弓

经过近日的市场调整，今年部分股票型基金的平均收益率由正转负，表现最好和表现最差的差距高达34个百分点。一些优秀的基金经理认为，2018年的预期回报率应该降低，力争全年实现10%至15%的业绩。

就投资布局而言，一方面，基金经理坚持选择估值较低、业绩较好的行业，如金融、石油石化、空航空等。另一方面，他们开始逐渐在新兴产业中配置流通股。

部分股票基金的平均表现已经从积极转为消极

2月6日，a股市场大幅下跌，部分股票基金净值平均下跌2.47%。值得注意的是，截至2月5日，部分股票型基金的平均净值自年初以来已经增长了1.26%。经过2月6日的调整后，今年部分股票型基金的平均收益率由正变为负，平均下降1.21%。

根据东方财富选择(300059)的统计，截至2月6日，1269只部分股票型基金今年实现了正回报，占47%。其中，13只部分股票型基金的净值增长超过10%。

此外，53%的部分股票型基金净值出现不同程度的下降，其中121只部分股票型基金跌幅超过10%。值得注意的是，今年表现最好的基金上涨了11.93%，而表现最差的基金下跌了21.74%。这意味着在仅仅一个多月的时间里，部分股票型基金的业绩差距已经大大拉大，最佳业绩和最差业绩之间的差距高达34个百分点。

深圳一位管理着近200亿元人民币的基金经理表示，未来两年的预期回报率应该会降低。在它看来，一年赚10%是合理的预期。

长新基金副总经理安云认为，股票仍然是最有希望的配置方向，但预期收益率需要下调。他认为，中国经济具有弹性，空未来将下调实际利率，因此对2018年的股市并不悲观。然而，就估值而言，大多数股票已经处于合理的位置，而且没有太多的目标具有突出的价格/业绩比率。因此，他判断今年空的收入将明显低于2017年。

分配趋于平衡

对于近期的市场调整，基金组织认为，在今年开盘后一个多月全球股市出现共振的情况下，a股市场也经历了相对快速的上涨，短期内积累了一定程度的超买风险；此外，通胀预期等负面因素最近开始剧烈发酵，而国内流动性也很紧张。

就市场前景的投资布局而言，基金一方面坚持低估值、高业绩板块，另一方面逐步配置新兴行业的流通股。

业内一位基金经理表示，他倾向于选择估值较低、业绩较好的行业，如金融、石油和石化、空航空等。在调整期有防御属性，在上升期有进攻能力。

招商局基金表示，将更加关注利润与估值的匹配程度和业绩的确定性，关注估值较低的大金融，以及受益于通胀上行的消费和供给方逻辑循环。

长新基金研究总监高远认为，从中期来看，任何行业都有周期性，很难避免戴维斯双击到戴维斯双杀的命运。这意味着，在被低估的股价上涨后，一旦未能达到预期，股价将很容易逆转，调整幅度可能会很大。

另一方面，许多成长型股票已经被市场抛弃，但一些真正的成长型股票在估值和表现上已经相对匹配，并进入开仓阶段。高远认为，目前创业板的市盈率与主板相比已经达到历史最低水平。他承认，一些成长型股票已经被逐渐挖掘出来用于布局。

博塞拉基金投资研究人员表示，从配置方向来看，建议在股价经历一定下跌后，稳定增长行业的龙头股票可以增加配置；此外，考虑到增长和估值之间的匹配，也有可能在新兴行业逐步配置流通股。