3月宏观数据有望改善 下半年经济企稳回升可期

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随着恢复工作和生产的有序推进，经济正逐步回到正轨。复工率、发电煤耗等一系列指标正在回升，表明3月份工业增加值、投资和消费等宏观数据将明显改善。

领先指标pmi率先释放积极信号。此前公布的制造业pmi和非制造业pmi均在3月份回到了扩张区间，尤其是制造业pmi在过去7年同期创下新高，这意味着制造业景气度明显改善。

pmi的趋势与许多中高频数据的近期表现一致。3月以来，随着复工步伐的加快，生产面不断改善，六大发电集团的煤耗增速加快了10天，汽车、钢铁、化工等主要行业的运行速度普遍提高。

基于此，许多研究机构预测，3月份工业增加值同比增速将大幅收窄。海通证券(600837)预测，尽管3月份工业生产增速仍为负增长，但下降幅度将会收窄。

最近，国家出台了一系列稳定的投资政策，强调有效投资的关键作用，加强新投资项目的建设，加快5g网络和数据中心等新基础设施的建设。在配套政策方面，增加发行地方专项债券，优化投资项目审批流程。

政策效应可能会反映在3月份的数据中。CICC、兴业证券(601377)、海通证券等机构均认为，3月份固定资产投资增速仍将为负增长，但降幅将较2月份的24.5%大幅收窄。

"目前，中国投资持续稳定增长的基本面没有改变."国家统计局投资司司长彭表示，随着各项政策的落实和疫情防控形势的不断改善，中国的投资将逐步回归常态，投资活力将进一步激发，有效投资需求将继续释放，投资预期将逐步恢复。

这种流行病对消费市场产生了巨大影响，前两个月的消费增长率一度降至-24.5%。随着疫情防控形势继续改善，消费活动重新开始。工业证券的宏观团队表示，3月份商品消费和服务消费都将明显回升。

最近，中央政府一再强调扩大居民消费，许多部委也出台了促进消费扩大和提高质量的政策，一些地区开始发行消费券来刺激消费。分析师预计，消费市场将在后期进一步稳步复苏，部分地区将出现补偿性消费。

尽管当前经济面临许多不确定性，但从制度上来看，中国经济下半年的反弹已成为必然。

中信证券(600030)首席经济学家朱表示，在反周期政策下，全年经济运行有望回到合理区间，第三、四季度经济增速可能高于6%的正常路径水平。下半年的反弹程度取决于一揽子宏观政策的力度，以及海外疫情能否在第二季度得到有效控制。

国家统计局发言人毛胜勇此前也表示，在一系列更强有力的对冲政策出台后，政策效果将继续显现，下半年经济将更加稳定。