联想PC保持第一

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联想集团(00992)最近发布了2019/2020财年第三季度未经审计的财务报告。财务报告显示，联想的收入达到993亿元，税前利润为27.5亿元，净利润为18亿元，同比增长10.9%。尽管利润有所增加，但联想的负债率仍然很高。截至第三季度，联想的资产负债率为87.7%；其资产负债比率至少有五个季度接近90%的高点。

中南财经政法大学数字经济研究所执行主任潘和林表示，从财务报告来看，联想的资产负债率高于行业平均水平，且已持续一段时间，这反映出联想目前的偿债压力。潘和林认为，在高杠杆状态下，一旦销售业务出现问题，导致资金回笼不畅，公司将面临更大的财务风险，影响财务稳定。

上游财务专家顾问姜涵表示，联想近年来正处于从硬件公司向软件公司转型的过程中。联想现在有很多软件业务，所以它的负债率肯定会比传统的硬件公司高很多。“实际上，联想最初的模式可以概括为戴尔模式。前者纯粹是一家组装公司，一直被称为市场导向型公司，因此成本不会太高。”蒋寒解释说，但是如果联想想大规模生产软件，尤其是云计算软件，成本就不能低。

一位不愿透露姓名的香港金融分析师表示，对于资产负债率高的企业来说，如果销售环节出现问题，整个公司的财务风险将大大增加。该人士建议联想集团应保持警惕，谨慎使用杠杆。

潘和林认为，当销售净利润不高时，联想可以通过增加财务杠杆来增加公司的净资产收益率。结合联想在产业链中的地位，对其债务结构进行分析表明，近年来，联想的生息负债率没有超过20%，即主要承担经营负债，即实际上占用了上下游企业更多的资金。

“从收入来看，其目前的收入增长率较低，净利润也不高。该公司的业务没有取得明显的突破。目前，联想正处于寻求智能转型的关键时期，积极寻求增长突破是其主要任务。”潘和林表示，联想依靠数据中心业务转型增长的目标暂时还没有实现，但其在国内外积累的客户优势和市场地位依然存在，不会轻易动摇。“但是，联想也必须在关注现有优势业务的基础上，加快创新转型步伐，尽快实现收入和利润增长的突破，进一步稳定市场地位。”

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