途牛6年连亏近60亿，业务布局存短板，濒于退市边缘

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最近，途牛的财务报告显示，2019年第四季度净亏损扩大至3.671亿元。途牛表示，受疫情影响，预计2020年第一季度净收入将下降65%至75%。

从途牛的表现来看，自上市以来，它已经连续六年累计亏损近60亿元。与此同时，途牛的股价已跌至冰点，最近一直低于1美元。

据业内人士透露，途牛主要的团队旅游业务交易周期长，成本较高，难以有突破性的增长点。虽然途牛对自身业务进行了及时调整，但转型效果并不明显。在业绩压力下，途牛的股价已经下跌，濒临退市。怎么才能挽回呢？

收入增长缓慢，6年内亏损近60亿英镑

根据途牛旅游网官方网站信息，该公司成立于2006年10月，并于2014年5月登陆纳斯达克。这是首家在美国股市专注于在线休闲旅游的中国公司。

上市后，途牛与林志颖和周杰伦签约代言，并花了大量资金做广告和收购用户，声称自2015年第四季度以来，途牛在中国在线休闲旅游市场份额排名第一。当时，像Tuniu和携程这样的平台被列为在线旅行社的第一梯队，它们都曾一度成为人们关注的焦点。

上市之初，途牛以烧钱为代价，开始了张之路的快速扩张。在上市之初，途牛线下只有5个区域服务中心，仅一年后，这个数字就变成了85个。这在收入方面也很明显。2014年和2015年，其收入分别增长了81.31%和117.01%，处于快速增长状态。

然而，这种烧钱的策略在净利润方面收到了不良反馈，途牛自上市以来一直在亏损。从2014年到2019年的六年间，途牛损失了近60亿元的净利润。除了2018年第三季度3102万元的利润外，其他季度均出现亏损。

途牛在2017年放缓了市场扩张，其收入规模开始萎缩，从2016年的105.3亿元人民币降至21.92亿元人民币，降幅达79.18%。2017年后，其收入一直处于缓慢增长状态。

据易观国际分析，随着旅游数字用户的流量红利趋于稳定，在线旅游市场将逐渐向头部聚集，在线旅行社企业将加快优质服务的升级，优化用户的旅游体验。根据易观国际千帆公司的数据，携程网、朱非和马奥尼康分别在2019年9月的在线旅游应用活跃用户排名中位列前三，而途牛旅游活跃用户的数量不到1000万。

网络科技与经济电子商务研究中心生活服务电子商务分析师陈表示:途牛持续亏损的主要原因在于产品结构的简化，与其他OTA相比，途牛的优势并不明显。此外，途牛线下市场的扩张也导致了运营成本的增加，这进一步降低了空.平台的利润据易观国际分析，随着旅游数字用户的流量红利趋于稳定，在线旅游市场将逐渐向头部聚集，在线旅行社企业将加快优质服务的升级，优化用户的旅游体验。根据易观国际千帆公司的数据，携程网、朱非和马奥尼康分别在2019年9月的在线旅游应用活跃用户排名中位列前三，而途牛旅游活跃用户的数量不到1000万。

业务布局短，管理不稳定

据业内人士称，途牛业绩下滑的原因与其业务范围有关。据途牛官方网站信息，其主要产品包括团体游、自助游和企业游定制服务。

2019年，途牛及团队旅游收入为19亿元，占总收入的80%以上，同比增长3.1%；其他业务收入3.94亿元，同比下降17.39%。

陈表示，就经营选择而言，途牛集团的游客单价较高，但交易周期长，成本较高。团队旅游的上限很低，所以很难突破新的增长点。这是一项需要长期经营的业务。虽然机器葡萄酒业务灵活而快速。

在这方面，途牛在2017年调整了业务，并开始布局线下商店。近年来，途牛不断增加对直营店和当地代理商的投资。截至2019年3月底，途牛拥有超过530家直营店和31家当地自营机构。

然而，业内有观点认为线下扩张导致在线旅行社平台运营成本上升。根据途牛的财务报告，2019年途牛的运营成本同比增长12.68%，进一步降低了空房的利润。自2017年至2019年，途牛的年毛利率分别为53.28%、52.46%和47.39%，呈下降趋势。

陈表示，途牛需要及时转变思维，迎接变化，在业务发展陷入瓶颈时进行业务升级。但目前，屯留的变革并没有取得显著的成效。

此外，近期屯留的高层集中调整也引起了外界的极大关注。在陈辞去途牛首席技术官一职，出任负责酒店管理的副总裁后，途牛在财务报告后宣布，途牛财务总监因个人原因辞职，将于2020年5月31日正式离职。据报道，Tuniu已经开始寻找新的首席财务官，这意味着Tuniu首席技术官和首席财务官的两个重要职位空缺。

在过去的六年里，股价缩水了近90%，途牛已经处于退市的边缘

尽管途牛遭受了巨大损失，但自上市以来的6年里，其股价也出现了直线下跌。4月9日晚，当财务报告出来的时候，股价在开盘不到一个小时后跌至0.88美元，收盘时为0.91美元。自4月6日以来，途牛的收盘价没有超过1美元。

根据一美元退市规则，纳斯达克市场规定，如果一家上市公司的股价低于每股一美元，并且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发布亏损预警。如果被警告公司在发出警告后90天内仍未采取相应的自救措施改变其股票价格，将被宣布停止交易。

这不是途牛第一次面临退市风险。据了解，途牛的收盘价在3月16日首次低于1美元，并一直低于1美元，直到3月24日。3月25日，途牛的股价达到1.14美元，暂时脱手。

与2014年5月每股9美元的发行价相比，截至2020年3月25日，途牛的股价已下跌近90%。

此外，资本市场对途牛的投资热情也有下降趋势。此前，根据途牛的公告，新加坡投资公司淡马锡控股(私人)有限公司于2019年12月31日减持了途牛的a股普通股，减持后持股比例降至5.6%。随后，根据美国证券交易所披露的信息，公司于4月2日再次减持土牛a股普通股至1758万股，减持后持股比例降至4.99%，不再是土牛a股普通股的受益所有人，持股比例超过5%。

陈表示:途牛的悲观表现和其股价持续暴跌，令市场和投资者对其未来发展产生怀疑。处于退市边缘的图牛可能没有多少时间留给他了。

关于途牛股价下跌的原因，畅顺资本执行董事沈梦表示:最近疫情对途牛的业绩影响很大；从中期来看，由于国内经济形势的影响，其表现是疲软的；从长远来看，ota行业的竞争门槛较低，企业需要做大做强，要么是积累了丰富的资源，要么是依靠大型互联网公司协调整合资源，市场对其他中小企业并不乐观。

谈到资本市场对整个ota行业的态度，沈梦表示:整个资本市场不会给太多ota行业的竞争对手留下生存的机会，所以未来占据市场头把交椅的几个企业可能会不断整合，最终会有两三个企业生存下来。